Kilde: Inderes

Boreo offentliggør sit Q2-regnskab torsdag den 6. august kl. 9.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset fra sammenligningsperioden, understøttet af gennemførte virksomhedsopkøb og en forbedret organisk efterspørgsel. Vi estimerer derimod, at det justerede driftsresultat er faldet fra den stærke sammenligningsperiode, som blev understøttet af frigørelse af ledelsens bonushensættelser, der faldt i Q2. Med hensyn til udsigterne er vores opmærksomhed særligt rettet mod udviklingen i ordrebøgerne og udsigterne for resten af året.

Omsætningen vokser understøttet af virksomhedsopkøb og efterspørgsel fra ingeniørvirksomheder

Vi estimerer, at Boreos Q2-omsætning er vokset med knap 10 % i forhold til sammenligningsperioden. Væksten drives af virksomhedsopkøb foretaget i 2025 (Spetselektrodi og YE RS) samt en forbedret efterspørgsel i nogle selskaber. Inden for teknisk handel forventer vi, at salget har fået støtte især fra den gode udvikling hos Machinery og Machinery MT samt ingeniørvirksomhedernes investeringslyst, selvom efterspørgslen i byggesektoren ifølge selskabets tidligere kommentarer har været afdæmpet. I elektroniksegmentet forventer vi, at omsætningen har nydt godt af Milcons stærke momentum inden for forsvarsindustrien, mens segmentets generelle kortsigtede markedsudsigt ifølge vores vurdering har været stabil.

Operationelt resultat falder fra en stærk sammenligningsperiode

Vi estimerer, at Boreos justerede EBIT faldt til 1,9 MEUR i Q2 fra 2,2 MEUR i sammenligningsperioden. Faldet i EBIT forklares især af frigørelsen af ledelsens bonushensættelser, som i sammenligningsperioden støttede resultatet markant, og som ikke forventes i samme omfang nu på grund af Boreos selskabers forbedrede præstationsniveau. Vi forventer, at det rapporterede EBIT vil falde endnu tydeligere end det justerede resultat, da det belastes af omkostningerne ved implementering af ERP-systemer, som blev estimeret til at være cirka 0,5 MEUR for hele første halvår. Derudover blev det rapporterede EBIT i sammenligningsperioden understøttet af positive engangsposter (bl.a. indregning af negativ goodwill fra Spetselektrodi, +0,8 MEUR). Vi forventer ligeledes, at det justerede resultat pr. aktie vil falde fra den stærke sammenligningsperiode.

Fokus på ordrebøgerne for resten af året og reduktion af gæld

Boreo giver ingen kortsigtede numeriske forventninger, men selskabet har tidligere meddelt, at ordrebøgerne tynger mere mod slutningen af 2026, og at de forventer, at indtjeningsevnen forbedres mod slutningen af året. Vi vil derfor i rapporten især følge kommentarer om udviklingen i ordrestocken og efterspørgselsudsigterne, da yderligere styrkede ordrebøger ville skabe forudsætninger for vores forventninger til indtjeningsvækst for resten af året. For hele 2026 forventer vi, at det justerede EBIT stiger til 9,5 MEUR (2025: 8,0 MEUR).

I begyndelsen af august meddelte Boreo, at de sælger deres lille overfladebehandlingsvirksomhed Lackmästarn i Sverige. Vi anser salget af en lille enhed med en omsætning på under 1 MEUR og negativt kapitalafkast som et logisk skridt i retning af at strømline porteføljen. Fra investorernes synspunkt er det også vigtigt at følge den nye administrerende direktør Tuomas Kahrins tanker om selskabets retning. Vi forventer, at selskabet i de kommende kvartaler fortsat vil fokusere på at udvikle de nuværende selskaber og reducere gæld i stedet for at foretage nye betydelige virksomhedsopkøb, da den samlede gælds gearing, der inkluderer hybridlån, stadig er høj.