Björn Borg Q4’25 preview: Stabil bundlinje trods et lavere tempo

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 6.2.2026, 07.20 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Pinpoint (private investorers konsensus 05.02.26, 64 estimater)

Björn Borg offentliggør sit Q4’25-resultat fredag den 13. februar 2026. Vi forventer, at selskabet rapporterer en beskeden toplinjevækst, da det står over for vanskelige sammenligningstal på sit største marked, Sverige, sideløbende med et volatilt detailhandelsmiljø. Mens vi forventer, at kategorien sportstøj forbliver en vækstmotor, vil den samlede rapporterede omsætningsvækst sandsynligvis blive dæmpet af en styrkelse af SEK. Vi forventer, at rentabiliteten forbliver på et solidt niveau, understøttet af god omkostningsstyring og gunstige valutaeffekter på bruttomarginerne.

Vi forventer beskeden omsætningsvækst mod vanskelige sammenligninger i Sverige

Vi estimerer, at Björn Borgs omsætning i 4. kvartal når 238 MSEK, hvilket svarer til en rapporteret vækst på 1,6 % år/år, under private investorers konsensus (Pinpoint-estimater). I lokal valuta estimerer vi en vækst på 3,0 %, hvor forskellen forklares af negative valutaeffekter fra en styrket SEK. Segmentmæssigt forventer vi, at egen e-handel viser den stærkeste vækst (10 % år/år), primært drevet af en stærk udvikling inden for sportstøj. Vi forventer, at omsætningen i det største segment, Wholesale, vil vokse beskedent med omkring 2 % år/år, mens vi forventer, at segmentet egne butikker vil falde med 10 % år/år på grund af den igangværende lukning af underskudsgivende butikker. Blandt de mindre segmenter forventer vi, at distributørsegmentet vil falde med ca. 9 %, hvilket afspejler svaghed på det norske marked. Vi forventer, at licenssegmentet vil bidrage beskedent efter integrationen af fodtøjskategorien, som tidligere udgjorde en betydelig del af dette segments omsætning.

Geografisk estimerer vi en stærk vækst i Tyskland, drevet af øget salg til Zalando, selskabets største e-tailer, samt i Finland, som drager fordel af gunstige sammenligninger år-over-år. Dog står Sverige, Björn Borgs største marked, over for en meget vanskelig sammenligning, da markedet leverede en omsætningsvækst på 43 % i 4. kvartal 2024. Derudover indikerer nyere markedsdata en afdæmpet efterspørgsel på det svenske tøjmarked i løbet af kvartalet, med en månedlig udvikling, der viser en vækst på 3 % i oktober og 7,5 % i november, efterfulgt af et fald på 2,2 % i december. Vi mener, at dette mønster antyder en relativt svag forbrugerkøbekraft, hvor forbruget er koncentreret omkring Black Week-kampagneperioden, hvilket sandsynligvis fremrykker juleindkøbsbehovet.

Bruttomargin understøttet af medvind fra valutaeffekter

Vi estimerer, at Björn Borgs valutajusterede bruttomargin vil falde til 52,0 % i 4. kvartal 2025 sammenlignet med 53,5 % i den tilsvarende periode sidste år. Dette skyldes primært selskabets fortsatte fokus på at drive vækst og vinde markedsandele, hvilket vi forventer vil kræve højere rabatter og dermed lægge pres på bruttomarginerne. Vi forventer dog, at valutaeffekter vil understøtte bruttomarginen, hvilket resulterer i en rapporteret bruttomargin på 54,0 % i 4. kvartal sammenlignet med sidste års niveau på 53,3 %. Med hensyn til driftsomkostninger estimerer vi en stigning på grund af øgede marketingaktiviteter. Vi mener dog, at salgsvækst, kombineret med en beskeden bruttomarginekspansion, vil resultere i en lille stigning i absolut EBIT til 18 MSEK (Q4'24: 17 MSEK), under private investorers konsensus.

For regnskabsåret 2025 forventer vi en EPS på 3,51 SEK og forventer, at Björn Borg vil øge sit udbytte fra 3,00 SEK til 3,20 SEK pr. aktie. Med en solid balance og en netto rentebærende gæld/EBITDA på 1,0x (pr. 3. kvartal 2025), eksklusive leasingaftaler, mener vi, at den høje udbetaling er bæredygtig. På lang sigt forventer vi, at Björn Borg fortsat vil udlodde en stor del af sin indtjening gennem udbytter.

Udsigterne forbliver sandsynligvis positive, men vækstmålene er stadig ambitiøse

Björn Borg giver ingen finansiel vejledning eller specifikke fremadrettede udsagn, men henviser kun til sine langsigtede finansielle mål om mindst 10 % omsætningsvækst og en EBIT-margin på mindst 10 %. Selvom vi forventer, at Björn Borgs vækstforventninger forbliver gode også i 2026, drevet af en gradvis genopretning i forbrugerefterspørgslen, mener vi, at det vil være udfordrende at nå målet om 10 % årlig salgsvækst. Mens Björn Borg succesfuldt har udvidet sin sportstøjskategori, vil vi gerne se tydeligere tegn på stigende volumener inden for fodtøj, som har skuffet i de seneste kvartaler. Efter vores opfattelse vil det tage tid at øge fodtøjssalget markant, da selskabet skal forbedre kvaliteten, forbedre designet og strømline distributionen, ligesom den transformation, der blev set inden for sportstøj efter dens fulde integration i midten af 2010'erne. Vi mener dog, at selskabets margin vil forblive på gode niveauer, på den rigtige side af sit mål, drevet af solid salgsvækst, især i det profitable segment for egen e-handel.