Bittium meddelte tirsdag, at datterselskabet Bittium Wireless og franske Safran Electronics & Defense har underskrevet en hensigtserklæring (MoU) om at udforske og levere avancerede taktikke kommunikationsløsninger til det franske forsvarsministerium og væbnede styrker. Den toårige aftale danner rammen om et potentielt dybere samarbejde, der kan omfatte fælles udvikling, produktion og kommercialisering af løsninger i Frankrig. Vi anser det for at være en lovende åbning for Bittium på et strategisk vigtigt og stort marked. Der er dog lang vej fra aftalen til bindende ordrer, og den medfører derfor ingen ændringer i vores estimater for de kommende år. Vi vil se nærmere på dette lovende samarbejde senere.

Stærk lokal partner sænker tærsklen til det franske marked

Vi anser Frankrig for at være et interessant, men samtidig svært tilgængeligt forsvarsmarked for Bittium, hvor indenlandske aktører traditionelt har en stærk position. Bittiums hovedkonkurrent Thales er fransk, hvilket er grunden til, at vi har betragtet Frankrig som et af Europas mest udfordrende markeder for selskabet. Safran Electronics & Defense er en førende fransk aktør inden for integrerede soldatersystemer, optronik og avionik og har årtiers erfaring med at udruste den franske hær. Moderselskabet Safran hører til blandt branchens giganter.

Efter vores opfattelse giver partnerskabet Bittium lokal troværdighed og adgang til kundeforhold, som en ekstern aktør ville have svært ved at opbygge på egen hånd. Selskabernes udbud er af en gensidigt supplerende karakter: Bittium bringer softwaredefinerede radioer, taktikke kommunikationssystemer og cybersikre kommunikationsløsninger til bordet, mens Safrans styrke ligger i soldatersystemer og integrationen heraf. Som genstand for fælles undersøgelse er der blandt andet defineret netværksdannelse for luftforsvar, datakommunikation til antidroneformål, radioer til den enkelte soldat samt sikker kommunikation. Alt dette er områder, som efter vores opfattelse er i hjertet af det moderne forsvar og understøtter en strukturelt voksende efterspørgsel.

Konkrete ordrer er stadig langt væk, men samarbejdet er interessant på mange måder

Hensigtserklæringen er en ikke-bindende aftale, og tidsplanen samt størrelsesordenen for faktiske ordrer er indtil videre helt åbne. Generelt er det svært at vurdere med hvilken sandsynlighed MoU'en vil føre til et dybere samarbejde, men efter vores opfattelse indgås lignende aftaler ikke på et lette grundlag. Under alle omstændigheder er vejen fra samarbejde til pilotering og videre til serieindkøb lang, hvilket er typisk for forsvarssektoren, og derfor vurderer vi, at nyhedens umiddelbare økonomiske påvirkning er ubetydelig. Aftale passer dog efter vores opfattelse godt ind i det billede, der er opbygget af Bittiums forsvarsforretning de seneste år. Udvidelsen af den nordiske rammeaftale til Danmark samt åbningen i Frankrig viser, at selskabets produkter er konkurrencedygtige i den brede europæiske moderniseringsbølge inden for taktikke kommunikation. Vi anser nyheden frem for alt for at styrke tilliden til Defense & Security-segmentets langsigtet vækstpotentiale, selvom der på den korte sigt stadig ventes konkrete beviser i form af ordrer.

Selvom der indtil videre er meget lidt konkret, er Safran-samarbejdet efter vores opfattelse interessant på mange måder. Det åbner i det mindste døren på klem til det franske marked, og derudover kan samarbejdet styrke Bittium inden for nye produktområder. Efter vores opfattelse har Safran længe samarbejdet med Thales, og selskaberne har også et joint venture. Derfor signalerer det samarbejde, der er startet med Bittium, efter vores opfattelse, at Safran ser noget helt særligt i selskabets teknologi og ekspertise. Dette styrker vores standpunkt om Bittiums teknologiske forspring. Alt i alt anser vi nyheden for at være positiv, men større konklusioner vil kræve yderligere oplysninger.