Kilde: Inderes

Bioretec offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 12.11. Vi venter, at selskabets omsætning vil stige tydeligt fra den svage sammenligningsperiode, men resultatet belastes af omkostningerne ved den amerikanske salgsrepræsentantmodel. Vores opmærksomhed i rapporten vil især være rettet mod den kommercielle fremgang for RemeOs-produktfamilien i USA og Europa.

Optrapning af RemeOs-salget og salgsrepræsentantmodellen understøtter væksten

Vi venter, at Q3-omsætningen vil stige til 1,2 MEUR (Q3'25: 0,7 MEUR). Bag væksten ligger særligt den gradvise optrapning af salget af RemeOs-traumaskruen i USA og Europa. Vores vurdering er, at overgangen til en direktedistributionsmodel og udvidelsen af salgsrepræsentantnetværket i USA gradvist begynder at understøtte volumenmæssig vækst. I Europa har CE-mærkningen, der blev opnået i begyndelsen af året, gjort det muligt at starte et bredere salg. Derudover venter vi, at Activa-produktfamilien fortsætter sin moderate vækst. Selskabet fik i september FDA-godkendelse til en ny kanyleret kompressionsskrue, som vi vurderer vil understøtte væksten fra næste år og fremefter. Selvom den årlige vækst er stærk procentmæssigt, er omsætningen absolut set stadig på et lavt niveau, hvilket betyder, at enkeltordrer kan skabe væsentlig volatilitet i tallene. Vi følger derfor også med interesse udviklingen i de successive kvartaler for at kunne vurdere kontinuiteten i væksttrenden.

Salgsindsatser tynger resultatet

Vi estimerer, at Q3-EBIT lander på -2,2 MEUR (Q3'25: -1,8 MEUR). Resultatforringelsen forklares af selskabets kraftige satsninger på vækst og især omkostningerne ved den amerikanske salgsrepræsentantmodel. Salgsrepræsentanternes provisioner belaster selskabets rapporterede dækningsbidrag, hvilket tynger resultatet i forhold til sammenligningsperioden trods omsætningsvæksten. Bioretec meddelte i oktober, at selskabet indleder restruktureringsforhandlinger for den finske organisation med det formål at opnå årlige besparelser på 0,3 MEUR oven i de tidligere spareprogrammer. Selvom virkningerne af disse tiltag endnu ikke kan ses i Q3-tallene, viser de, at selskabet aktivt forsøger at tilpasse sin omkostningsstruktur og tøjle det negative pengestrøm.

Blikket rettet mod den kommercielle fremgang og likviditeten

Bioretec giver ikke finansielle forventninger, så det mest centrale indhold i rapporten knytter sig til ledelsens verbale kommentarer om efterspørselsudviklingen for RemeOs-produktfamilien og udvidelsen af kundekredsen. For investeringscasen er det yderst vigtigt at få bekræftelse på, at den amerikanske salgsrepræsentantmodel begynder at bære frugt, og at lanceringen i Europa skrider frem som planlagt. Vi venter også opdateringer om markedsføringstilladelser og fremdriften i kliniske studier for nye produkter, såsom RemeOs DrillPin.

Yderligere er vores opmærksomhed rettet mod selskabets likviditetssituation og pengestrømmens forbrugstempo. De midler, der blev indsamlet ved aktieemissionen i april, rækker ifølge selskabets tidligere vurdering indtil Q3'27. Vi følger med interesse, hvordan de effektiviseringstiltag og mulige outsourcinger, der blev meddelt i oktober, vil påvirke pengestrømmen. Vi vurderer også, om de giver selskabet den tiltrængte ekstra tid til at opnå kommercielle resultater før den næste finansieringsrunde, som forventes at finde sted i første halvdel af næste år.