Kilde: Inderes

Biohit offentliggør sin H1-rapport onsdag den 5. august. Vi forventer en moderat omsætningsvækst i forhold til en svag sammenligningsperiode. Væksten understøttes af fremskridt i Chiles screeningsprogram og selskabets positive kommentarer om nye kunder. Eskaleringen af situationen i Mellemøsten vil sandsynligvis medføre modvind, men salget til dette marked var ubetydeligt i sammenligningsperioden. Vi forventer, at rentabiliteten forbliver på et godt niveau. I rapporten vil vi især fokusere på de kommercielle tal for Chile-projektet, udviklingen i tilgodehavender, tidsplanen for ophør af royaltybetalinger fra Kina samt fremskridt i den amerikanske FDA-godkendelsesproces.

Vi forventer moderat omsætningsvækst

Vi estimerer, at Biohits H1-omsætning voksede til 8,0 MEUR (H1'25: 7,4 MEUR), hvilket svarer til en vækst på 8 % fra sammenligningsperioden. Omsætningen i sammenligningsperioden blev tynget af leveringsvanskeligheder forårsaget af konflikten i Mellemøsten. Normaliseringen af markedet, der begyndte i H2'25, er sandsynligvis aftaget i H1 på grund af krigen i Iran, men på grund af de svage sammenligningstal forbliver den negative effekt i forhold til sammenligningsperioden lille. Omsætningsvæksten drives af efterspørgslen efter GastroPanel-produkter og især fremskridt i Chiles nationale kræftforebyggelsesprogram. Biohit har tidligere meddelt, at Chiles pilotprogram har ført til ibrugtagning af GastroPanel som en del af det nationale program, og vi forventer at se konkrete kommercielle resultater af dette i begyndelsen af året. Selskabet nævnte også i sin Q1-blog om markedsekspansion og gode fremskridt i Storbritannien. Vi mener, at selskabets defensive efterspørgsel og omkostningspres i sundhedssektoren understøtter salget. Denne holdning styrkes af en undersøgelse offentliggjort i april om fordelene ved GastroPanel til at forkorte ventetiderne for endoskopi.

Rentabiliteten forbliver på et godt niveau

Vi forventer, at Biohits H1-EBIT lander på 1,1 MEUR (H1'25: 1,2 MEUR), hvilket svarer til en EBIT-margin på 14,2 % (H1'25: 16,2 %). Biohit meddelte i forbindelse med årsregnskabet, at royaltyindtægterne fra Kina ville ophøre, men specificerede ikke tidsplanen. Eventuelle ændringer i royaltyindtægterne kan medføre store overraskelser i resultatet. På balancesiden følger vi fortsat nøje udviklingen i tilgodehavender relateret til det kinesiske marked, hvis inddrivelse vi mener er forbundet med usikkerhed.

Chiles kommercielle tal og FDA-processens fremskridt fremhæves i udsigterne

Biohit har guidet en omsætningsvækst på 5-10 % for indeværende år og en EBIT-margin på mindst 10 %. Vores eget estimat for hele årets omsætningsvækst er 8 % og en EBIT-margin på 15,4 %. Guidancen er moderat i forhold til selskabets strategiske vækstmål på 15-20 %. Det afspejler efter vores vurdering ophøret af licensindtægter fra Kina samt GastroPanel-valideringer, der er skredet langsommere frem end forventet. Den nye eskalering af situationen i Mellemøsten holder vores forventninger på et moderat niveau.

I rapporten fokuserer vores interesse især på den kommercielle udvikling af Chiles nationale screeningsprogram og mulige tal for projektets omfang. Derudover følger vi nøje fremskridtene i FDA-godkendelsesprocessen, der sigter mod det amerikanske marked. Selskabet søger FDA-godkendelse for sin GastroPanel-test, hvilket ville åbne adgangen til verdens største diagnostikmarked. Efter vores vurdering er godkendelsen og tidsplanen for kommercialisering nøglefaktorer for aktiens langsigtede værdiskabelse. Eventuelle nyheder om nye markedsåbninger, for eksempel i Chiles nabolande, er også på vores observationsliste.