Nightingale Health meddelt onsdag aften, at det har indgået en serviceaftale med Michael J. Fox Foundation til en værdi af 6,5 millioner US-dollars (cirka 5,8 MEUR). Efter vores oplysninger er der tale om selskabets hidtil mest værdifulde kommercielle projekt, hvilket endnu en gang er et bevis på selskabets evne til at udføre store forskningsprojekter. Forskningsforretningen opretholder Nightingales konkurrencemæssige position og er kommercielt betydningsfuld på kort sigt, da den tilfører selskabet et væsentligt pengestrøm, mens sundhedsvæsnets partnerskaber, der er kritiske for den langsigtede vækst, stadig modnes.

Selvom aftalen er betydelig i selskabets nuværende målestok og svarer til størrelsen på flere mindre projekter, har vi allerede i vores estimater ventet, at selskabet ville få nye projekter inden for forskningsforretningen. Vi foretager derfor ikke umiddelbare ændringer i estimaterne, men afhængigt af projektets leveringstid og dækningsbidrag kan vores kortsigtede estimater stadig blive præciseret som følge af aftalen. Aftalen forbedrer dog visibiliteten for vores kortsigtede vækstestimater, og den positive kursreaktion er efter vores opfattelse velbegrundet.

Omfattende proteomikforskning støtter hjerneforskningsstudiet

Inden for rammerne af aftalen vil Nightingale analysere 60.000 blodprøver fra UK Biobank ved hjælp af Alamar Biosciences' NULISAseq Neuro 220-panel. Panelet fokuserer på neurodegenerative sygdomme som Alzheimers og Parkinsons sygdom, hvis globale sundhedsbyrde vokser hurtigt. De nye proteinbiomarkørdata produceret af Nightingale vil blive leveret til UK Biobank i overensstemmelse med stiftelsens retningslinjer og vil blive gjort tilgængelige for det bredere forskningssamfund i 2027. Nightingale har tidligere analyseret prøver fra alle 500.000 deltagere i UK Biobank ved hjælp af sin egen teknologi, og det materiale, der nu produceres, supplerer denne database. Efter vores opfattelse er aftalen et bevis på Nightingales fortsat stærke position inden for det internationale medicinske forskningsfelt og dens rolle som partner for store biobanker.

Aftalen sænker de kortsigtede estimatrisici, selvom dens resultatpåvirkning stadig er delvist usikker

Nightingales omsætning var 5,5 MEUR i regnskabsåret (2026), der sluttede den 30.06.2026. Selskabet har udsendt forventninger om en omsætning på mindst 10 MEUR for det inneværende regnskabsår. Vi har vurderet, at opnåelsen af målet forudsætter nye betydelige aftaler ud over de allerede eksisterende projekter (såsom Aalborg-projektet på 2,4 MEUR, som er overført til det startede regnskabsår). Den nu offentliggjorte aftale til en værdi af cirka 5,8 MEUR opfylder en væsentlig del af vores omsætningsestimater for den nærmeste fremtid (2027e: 10,2 MEUR, 2028e: 11,0 MEUR), omend aftalens indtægtsføringstidspunkt stadig er usikkert (forventeligt i regnskabsårene 2027–2028). Projektets dækningsbidrag er muligvis også lavere end vores nuværende estimat, da projektet leverer en partners analyse, hvis dækningsbidrag er svagere for Nightingale end selskabets egen analyse. Dermed er projektets indvirkning på vores resultatestimater også foreløbig uklar. Vores holdning er, at kernen i selskabets investeringscase i øjeblikket er indgåelsen af nye aftaler og sikring af likviditeten i takt med væksten. Aftalen fjerner under alle omstændigheder usikkerhed forbundet hermed og forbedrer dermed aktiens kortsigtede risikoprofil.

Forskningsforretningen køber tid til modningen af sundhedsvæsnets partnerskaber

Vi har fundet forskningsforretningens rolle i Nightingales langsigtede væksthistorie for at være mindre væsentlig, da kernen i selskabets strategi og værdiskabelse er sundhedsvæsnets partnerskaber og væksten i deres gentagne prøvestrøm. Store forskningsprojekter er alligevel selskabets omsætningsrygrad på kort sigt. De tilfører pengestrømme og giver selskabet ekstra tid til at udvikle sundhedsvæsnets kundeforhold, som indtil videre er kommet langsomt fra gang. Allerede i forbindelse med Aalborg Universitets multiomik-ordre på 2,4 MEUR i efteråret 2025 vurderede vi, at forskningsforretningen som følge af multiomik kan udgøre et stærkere forretningsgrundlag end vores tidligere forventninger. Den nu indgåede proteomikaftale er cirka 2,4 gange så stor som Aalborg-projektet i værdi og støtter dette synspunkt. Aftalen ændrer dog ikke vores langsigtede holdning om, at selskabets værdiskabelse er baseret på prøvestrømmen fra kliniske kundeforhold. Indtil videre er Terveystalo segmentets eneste væsentlige kundeforhold, og der er endnu ikke dukket tegn op på den kommercielle udrulning af de partnerskaber, der er mest betydningsfulde hvad angår potentiale (Pathology Asia og Boston Heart).