B&O: Sell-out vækst understøtter ventet acceleration i H2 2025/26

B&O har i dag offentliggjort sin fulde H1 2025/26-delårsrapport, efter selskabet den 7. januar meldte foreløbige hovedtal, ledelsesændringer samt opdateret guidance for 2025/26.

I relation til CEO-ændringerne var der ikke meget nyt. Selskabet gentog, at søgningen efter en ny CEO er igangsat, men uden at angive en tidsplan. Strategien og de finansielle ambitioner fastholdes, og selskabet er nu ca. seks måneder inde i den treårige strategiperiode.

Omsætningen i kvartalet landede på DKK 676 mio., svarende til en negativ vækst i lokale valutaer på 1,2% (3,2% rapporteret). Omsætningen var dermed på linje med de foreløbige tal fra sidste uge samt konsensusforventningerne (kilde: Capital IQ). Ifølge selskabet skyldtes faldet primært timingen af lanceringen af to nye produkter – Beo Grace (in-ear) og Beosound Premiere (soundbar). Begge produkter blev annonceret i Q2, men nåede først fuld tilgængelighed mod slutningen af kvartalet. Ledelsen forventer, at disse lanceringer – sammen med to nye flagskibsbutikkeri Paris og San Francisco – vil bidrage til omsætningsvækst i H2.

Ser man et spadestik dybere ned i regnskabet, er der flere indikatorer på, at strategien begynder at vise effekt – på trods af de overordnede væksttal:

• Bruttomarginen forbedredes markant, særligt i USA, dog delvist understøttet af åbningen af den nye flagskibsbutikker i San Francisco, hvor en større andel af salget var i højere priskategorier.
• Like-for-like sell-out steg 7% (mod 1% sidste år). Sell-out i Branded Channels steg 8%, og Win Cities fortsatte med at levere med 19% sell-out vækst på tværs af London, Paris og New York.
• På produktkategorier var der fremgang i Staged (+8%) og Flexible Living (+25%), mens On-the-go (-4%) faldt.

Selskabet fastholdt den opdaterede guidance for 2025/26, hvor toppen af intervallet er sænket på baggrund af de allerede realiserede resultater i H1:

• Omsætningsvækst i lokale valutaer: 1% til 5% (tidligere 1% til 8%)
• EBIT-margin før særlige poster: -3% til 1% (uændret)
• Free cash flow: DKK -100 mio. til -50 mio. (tidligere DKK -100 mio. til 0 mio.)

Ser man på midten af det nye guidance-interval, indikerer det for H2 2025/26 en toplinjevækst på omkring 14% og en marginalt positiv EBIT-margin på ca. 0,5%. Det vil være en markant forbedring i forhold til H1. Driverne bag den implicitte acceleration er relativt klare: fuldt bidrag fra de nye produktlanceringer (som først blev afskibet sent i Q2), åbningen af nye flagskibsbutikker (bl.a. Paris og San Francisco), et sæsonmæssigt stærkere kvartal samt fravær af jubilæumsrelaterede engangsomkostninger, hvilket sammen med en højere omsætning bør understøtte bedre indtjening i H2.

På telekonferencen kredsede analytikernes spørgsmål primært om (1) CEO-skiftet (baggrund og om strategien ændres), (2) bruttomarginløftet – især i Americas (drivere og holdbarhed), samt (3) sell-out vs. sell-in (hvorfor sell-out udvikler sig bedre end rapporteret omsætning, og om lagre hos kunder er normaliseret). Ledelsen understregede, at strategien er uændret, at marginen var påvirket af mix og leverancetiming, og at lagrene hos kunder samlet set vurderes at være på et rimeligt niveau.

Vi afholder fredag den 16. januar et event, hvor du kan stille spørgsmål til interim CEO og CFO Nikolaj Wendelboe.

Tilmeld dig her:

https://www.inderes.dk/videos/bando-praesentation-af-q2-202526-resultater

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Bang & Olufsen for en Corporate Visibility/Digital IR-abonnementsaftale. Michael Friis 14.25, 14/01-2026.