Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 15.10.2026, 04.31 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Atria (konsensus: 3 analytikere)

Atria rapporterer Q3-regnskabet den 22.10. omkring kl. 08. Vi venter, at selskabets resultat forbliver på samme niveau som i sammenligningsperioden. Vi forventer, at den positive væksttendens er fortsat, men at omkostningsinflation og svinepest-relaterede eksportkonsekvenser har bremset indtjeningsvæksten. De positive forventninger forbliver uændrede med henvisning til et stærkt H1, selvom svinepesten svækker årets resultat i andet halvår. Vi har foretaget mindre nedadrettede revisioner af vores estimater, men Atrias værdiansættelse fremstår efter vores opfattelse fortsat moderat.

Den gode væksttendens på hjemmemarkedet er sandsynligvis fortsat

Vi anslår, at omsætningen er vokset med 4,7 % i Q3. Omsætningen i det største segment, Atria Finland, er i de foregående kvartaler vokset med stærke 6-8 %, og i Q3 anslår vi, at væksten aftager til et niveau på 5 % i forhold til en god sammenligningsperiode. For Sverige acontoventer vi en vækst på 5 %, understøttet af en udvidet produktportefølje. For det lille segment Danmark & Estland venter vi, at omsætningen forbliver på sidste års niveau. Vi forventer, at volumenstigning udgør 1-2 % af den samlede vækst, mens resten udgøres af prisstigninger.

Forventning om stabilt resultat for Q3

Vi estimerer et EBIT for Q3 på 25,5 MEUR, hvilket svarer til et stabilt resultat i forhold til sammenligningsperioden (Q3’26: 25,4 MEUR, konsensus 25,6 MEUR). For Atria Finlands vedkommende antager vi et lille fald i resultatet i forhold til sammenligningsperioden. Vi antager, at hjemmemarkedet har udviklet sig positivt, men at den negative effekt af svinepest på eksporten samt omkostningsinflation tynger resultatet. For Atria Sveriges vedkommende venter vi, at den positive resultatudvikling er fortsat som følge af effektiviserings- og vækstinitiativer. Det lille segment Atria Danmark & Estland antager vi til gengæld har forbedret resultatet moderat. De igangværende store investeringer belaster det frie cash flow og har sandsynligvis øget den netto rentebærende gæld i forhold til sammenligningsperioden.

Vi har foretaget moderate nedadrettede revisioner af vores resultatestimater (EBIT for 2026-28e faldt med 2 %) som følge af svinepestens negative konsekvenser for eksporten. Vi ser dog ikke ændringen have en væsentlig indvirkning på aktiens værdiansættelse eller anbefaling.

Resultatudsigterne er gunstige, svinepesten fraregnet

Atria forventer, at EBIT for 2026 vil være højere end året før (2025: 69,9 MEUR), selvom selskabet venter, at afrikansk svinepest vil forårsage en negativ resultatpåvirkning på 4-5 MEUR (hvilket retter sig mod H2). Vi tror på selskabets mulighed for at nå sin guidance, og vores nuværende estimat er 73,7 MEUR (konsensus 74,7 MEUR). På årsbasis beløber svinepestens virkning sig ifølge Atria til -7 MEUR, hvilket fortsat vil tynde ud i resultatet for H1’27 i forhold til sammenligningsperioden. Vi vurderer dog, at resultatet for 2027 vil drage fordel af afslutningen på en række produktionsinvesteringer (Sköllersta kødforarbejdning, Kauhajoki oksekød, Nurmo pandekager). Af de ovennævnte er de to første erstatningsinvesteringer, som forbedrer den operationelle effektivitet og også indeholder elementer relateret til produktudvikling og vækst. Pandekagefabrikken er omimod en klar vækstinvesterning, som modsvarer den voksende efterspørgsel og bl.a. produktopsvinget til Sverige. Vores EBIT-estimat for 2027 på 75,8 MEUR forudsætter en moderat indtjeningsvækst med vægt på årets andet halvår. Atrias store investering i færetretfabrikken i Nurmo afsluttes i 2028 og når dermed ikke at påvirke næste års resultat, i hvert fald ikke positivt.

Værdiansættelsen er attraktiv i forhold til indtjeningsvækstprofilen

Hvis de nuværende resultatudsigter holder stik på trods af svinepesten, er afkastforventningen efter vores opfattelse attraktiv. Aktiemarkedet prissætter aktien til et EV/EBIT-forhold på ca. 9x baseret på estimaterne for 2026-27, og vi vurderer, at de væsentlige investeringer vil tilbyde yderligere indtjeningsvækstpotentiale på mellemlang sigt. Svinepestens negative konsekvenser for eksporten vil sandsynligvis vare i flere år, og vores anbefaling er derfor ikke baseret på for håb om en hurtig lempelse af situationen.