Aspocomp Q1'26 preview: Lavt dækningsbidrag på leverancer bremser indtjeningen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.4.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Aspocomp offentliggør sit Q1-regnskab onsdag den 29. april omkring kl. 08.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her fra kl. 13.00. Vi forventer, at omsætningen forbliver på niveau med sammenligningsperioden, men at resultatet vil falde markant fra den stærke sammenligningsperiode. Ifølge vores vurdering bremses indtjeningen stadig af lavt dækningsbidrag på ordrer, der blev taget ind i en vanskelig situation, og hvis leverancer fortsætter ind i begyndelsen af året på grund af tidligere udstyrsfejl. I rapporten vil vi fokusere på udviklingen i ordreindgangen og ledelsens kommentarer til produktionsflowet.

Stærk ordrebeholdning i slutningen af året understøtter omsætningen

Vi estimerer, at Aspocomps omsætning faldt med cirka 4 % i Q1 til i alt 10,0 MEUR. Selvom vi forventer et lille fald i omsætningen fra en meget stærk sammenligningsperiode, er niveauet historisk set ret godt for selskabet. Omsætningen understøttes af en rekordhøj ordrebeholdning ved udgangen af 2025 (21,1 MEUR), hvoraf selskabet forventer at levere størstedelen i løbet af indeværende år. Efter vores opfattelse er efterspørgselssituationen også forblevet stærk inden for selskabets nøgleområder.

Ifølge vores vurdering har Oulu-fabrikken kørt med praktisk talt fuld kapacitet, hvilket begrænser selskabets vækstpotentiale, indtil kapacitetsinvesteringerne er afsluttet. Vi vil derfor følge op i rapporten, om produktionen i begyndelsen af året er forløbet uden de udstyrsfejl, der prægede sidste år, og som forstyrrede leverancer og forårsagede periodiseringsforskydninger.

Leverancer med lavt dækningsbidrag tynger stadig selskabets indtjeningsevne

Vi estimerer, at den justerede EBIT for Q1 vil falde til 0,4 MEUR (Q1’25: 0,8 MEUR), hvilket svarer til en EBIT-margin på 3,8 %. Rentabiliteten tynges ifølge vores vurdering stadig af en svagere salgsmix samt ordrer, der blev taget ind med lavere dækningsbidrag i 2024, og hvis leverancer selskabet har meddelt vil fortsætte ind i Q2’26. Derfor forventer vi, at selskabets salgsmarginaler vil være markant lavere end normalt, men visibiliteten for andelen af produkter med lavt dækningsbidrag er begrænset.

Da Aspocomps omkostningsstruktur i væsentlig grad er fast, afspejles selv små forstyrrelser i produktionsprocessen eller forsinkelser i leverancerne kraftigt i selskabets resultat. Udover omsætningen afspejles produktionsforstyrrelser let i materialeforbruget. Udover resultatet og produktmarginalerne følger vi også nøje pengestrømmene og udviklingen i finansieringssituationen, som vi antager er forbedret en smule igen.

Guidance baseret på resultatforbedring i slutningen af året

Aspocomp har guidet en stigende omsætning for 2026 (2025: 38,2 MEUR) og en forbedret EBIT sammenlignet med 2025 (0,9 MEUR). Vores estimat for hele årets omsætning er 41,4 MEUR og for den justerede EBIT 2,4 MEUR. Vi forventer, at selskabets indtjeningsevne vil forbedres markant i anden halvdel af året, når ordrer med lavt dækningsbidrag er leveret, og produktionsflowet på Oulu-fabrikken normaliseres. Dette vil gøre det muligt for selskabet at drage større fordel af den hidtil stærke efterspørgselssituation inden for selskabets vigtigste kundesegmenter (halvlederindustrien og sikkerhed, forsvar og luftfart). I rapporten vil vi også følge ledelsens kommentarer til fremdriften af investeringsprogrammet og evnen til at imødekomme den stærke efterspørgsel fra halvleder- og forsvarssektoren. Derudover vil vi følge, hvordan den spændte situation i Mellemøsten har påvirket Aspocomps driftsmiljø.