Aspocomp Q1’26 hurtig kommentar: Forbigående udfordringer bremsede leveringskapaciteten, mens efterspørgslen forblev stærk

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 06.35 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Aspocomps Q1-resultat var lavere end vores forventninger, selvom det meste af svagheden skyldtes forbigående faktorer. Selskabet rapporterede, at kvartalets drift blev forstyrret af udfordringer med reservedelsleverancer fra en udstyrsleverandør, hvilket svækkede Aspocomps produktionsgennemstrømning og belastede forsyningskæden. En historisk høj ordrebog sammen med udfasningen af lavmarginordrer skaber dog ifølge vores vurdering forudsætninger for en resultatforbedring mod slutningen af året.

Omsætningen faldt fra en stærk sammenligningsperiode og lå lidt under vores estimater

Aspocomps omsætning faldt i Q1 med 6 % til 9,7 MEUR, hvilket var lidt under vores estimat på 10,0 MEUR. Oulu-fabrikken kørte som forventet med praktisk talt fuld kapacitet, men selskabet rapporterede, at kvartalets drift blev forstyrret af en udstyrsproducents konkurs sidste år. De deraf følgende udfordringer med reservedelsleverancer svækkede produktionsgennemstrømningen og belastede forsyningskæden, hvilket sandsynligvis forklarer i det mindste en del af afvigelsen i omsætningen, og dette afspejles uundgåeligt også i resultatet. Selskabet opdaterede også sin rapporteringsmodel i forbindelse med Q1, hvilket betyder, at omsætningen fremover vil blive rapporteret i kun tre kundesegmenter:

1. Halvlederindustrien
2. Forsvar, sikkerhed og luftfart
3. Andre (inkl. tidligere Industriel elektronik, Bilindustri og Telekommunikation).

Revisionen afspejler selskabets nuværende strategiske fokusområder, men reducerer samtidig visibiliteten for udviklingen i andre kundegrupper. Omsætningsvæksten i Q1 blev som forventet drevet af segmentet Forsvar, sikkerhed og luftfart, hvor omsætningen steg 48 % til 2,9 MEUR, da efterspørgslen forblev høj. I halvlederindustrien faldt omsætningen derimod 18 % til 4,3 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med vores forventninger. Efterspørgslen i segmentet forblev stærk, og faldet skyldtes selskabets kapacitetsbegrænsninger for kunderne. I segmentet Andre var udviklingen svagere end forventet, da omsætningen faldt 21 % til 2,5 MEUR. Andelen af omsætningen fra de fem største kunder faldt fra sammenligningsperioden til 62 % (Q1’25: 74 %), men er stadig forholdsvis høj.

Resultatet var lavere end forventet i takt med omsætningen

Aspocomp opnåede et driftsresultat på 0,2 MEUR i Q1, hvilket var et godt stykke under vores estimat på 0,4 MEUR. Den største forklarende faktor for afvigelsen var naturligvis den lavere omsætning (0,3 MEUR), hvor de nævnte udfordringer med reservedelsleverancer sandsynligvis spillede en væsentlig rolle. Derudover blev det rapporterede resultat belastet af en nedskrivning på 80 TEUR fra en mislykket investering i kommercialiseringen af ny printpladeteknologi.

Generelt set forventede vi en lavere rentabilitet, da selskabet var kendt for at levere ordrer med lavere marginer, der blev indgået i foråret 2024. Det positive var dog, at leveringsplanen for disse ordrer ikke blev yderligere forlænget, og selskabet forventer stadig at afslutte dem inden udgangen af Q2. Pengestrømmen fra driften var i Q1 god i forhold til resultatet på 0,7 MEUR, og selskabets nettodriftkapital er forblevet velkontrolleret, hvilket er vigtigt for at bevare selskabets investeringsevne og finansielle fleksibilitet.

Guidance gentaget, og udsigterne forblev som forventet

Aspocomp gentog i regnskabsmeddelelsen sin guidance for indeværende år og estimerer, at omsætningen for 2026 vil stige (2025: 38,2 MEUR), og at driftsresultatet vil forbedres sammenlignet med 2025 (0,9 MEUR). Før regnskabsmeddelelsen forventede vi, at omsætningen for hele året ville lande på 41,4 MEUR og driftsresultatet på 2,4 MEUR. Selvom Q1-resultatet var lavere end vores forventninger, understøtter den historisk høje ordrebog (Q1’26: 23,5 MEUR, hvoraf 21 MEUR forventes leveret i 2026) samt udfasningen af lavmarginordrer ifølge vores vurdering en klar resultatforbedring i H2. I markedsudsigterne forventer selskabet, at efterspørgslen fortsat vil være på et godt niveau i 2026, især drevet af forsvarsindustrien og halvledermarkedet. Udsigterne bød således ikke på egentlige overraskelser. Ifølge vores foreløbige vurdering forventer vi ikke, at regnskabsmeddelelsen vil medføre væsentlige ændringer i vores estimater for 2026.