Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.2.2026, 05.54 GMT. Giv feedback her.

Apetit meddelte torsdag, at selskabet overvejer at lukke Pudasjärvi-fabrikken for frosne pizzaer og alternative modeller, såsom kontraktproduktion, til fremstilling af frosne pizzaer. Vi anser det for sandsynligvis at være et fornuftigt træk at nedlægge den ulønsomme produktion, da Apetits markedsandel for frosne pizzaer er lav, og betingelserne for konkurrenceevne derfor er svage. Ophør af forretningsområdet kunne have en negativ indvirkning på selskabets omsætning, men omvendt en styrkende effekt på rentabiliteten. Samtidig ville strømlining af driften understøtte investeringsevnen i vækstområder, der er kernen i strategien. Derudover planlægger Apetits 20 %-ejede associerede selskab Sucros også at indstille produktionen af blandt andet styk- og flormelis for at forbedre rentabiliteten.

Svag salgsudvikling og investeringsbehov driver ændringer

Apetit investerede cirka 2 MEUR i Pudasjärvi-fabrikken for frosne pizzaer i 2022 og fornyede pizzaernes brand og opskrifter. På trods af relanceringen har pizzasalget ikke nået de fastsatte mål. Samtidig er fabrikkens behov for renovering og udstyr betydelige og ville ifølge selskabet klart overstige omfanget af den tidligere investering. Efter vores vurdering ville en overgang til kontraktproduktion eller en anden lettere model være berettiget for selskabet, da det ville reducere investeringsbehovet og muliggøre investeringer i forretningsområder, hvor selskabet har bedre konkurrenceevne. På Pudasjärvi-fabrikken arbejder 21 fastansatte, og restruktureringsforhandlingerne begynder i uge 11.

Indtjeningsestimater baseret på forbedret rentabilitet i de kommende år

Selvom omstruktureringen af pizzaproduktionen på kort sigt kan medføre engangsomkostninger og nedskrivninger, vurderer vi, at tiltaget vil forbedre rentabiliteten i Food Solutions-segmentet over en periode på få år. Apetits strategiske fokus er for nylig skiftet til at forfølge vækst inden for blandt andet ærte- og oliefrøforretningerne, hvor selskabet er den eneste producent i sine driftslande.

Vi forventer, at Apetits justerede EBIT gradvist vil stige fra det nuværende niveau. Vores estimat for den justerede EBIT i 2026 er 5,1 MEUR, men vi forventer, at resultatet vil styrkes betydeligt i løbet af strategiperioden til 7,2 MEUR i 2027 og 8,2 MEUR i 2028. Indtjeningsvæksten påvirkes især af den forventede turnaround i den underskudsgivende svenske ærteforretning, men også rentabiliteten af de finske forretningsområder forventes at forbedres. Den nu annoncerede overvejelse om en ændring i produktionsmodellen understøtter denne forventede resultatforbedring, da selskabet fokuserer på mere effektive forretningsområder, der giver et bedre afkast af kapitalen.

Associeret selskab skærer ned på produktionen af specialiserede sukkerprodukter

Apetit ejer 20 % af Sucros Oy, hvis sukkerraffinaderivirksomhed er stærkt afhængig af sukkerpriser og marginer i raffineringssektoren. Sektorens rentabilitet faldt markant i 2025, hvilket også afspejledes i Sucros' resultatandel til Apetit (-2,8 MEUR). Sucros er nu i gang med at implementere besparelser, da selskabet har indledt restruktureringsforhandlinger og overvejer at indstille produktionen af styk-, granuleret og flormelis i Finland på dets datterselskab Suomen Sokeri's fabrik i Kirkkonummi. Der planlægges også en flytning af råsukkerraffineringen fra Kirkkonummi til Sucros' fabrik i Säkylä. Tiltaget kunne føre til opsigelse af maksimum 40 fastansatte. I Kirkkonummi ville produktionen af almindeligt sukker og flydende sukkerprodukter fortsætte. Vi vurderer, at baggrunden for tiltaget ikke kun er sektorens rentabilitetsudfordringer, men også ændringer i forbrugsvaner, da salget af bageprodukter har været faldende i de seneste år, og forbruget af stykker sukker sandsynligvis er ukendt for yngre generationer.

Tiltagene vil sandsynligvis have en rentabilitetsforbedrende effekt, men vi tror ikke, at dette alene vil vende Sucros' resultat til positivt. Vi vurderer, at en positiv resultatforbedring desuden forudsætter en genopretning af markedet, hvilket blandt andet påvirkes af en reduktion i den konkurrerende europæiske sukkerraffinaderikapacitet. Vi har i vores estimater antaget, at Sucros vil opnå et nulresultat i 2026 og en resultatandel på 1 MEUR til Apetit i 2027-28, hvilket er tæt på det langsigtede gennemsnitlige resultat.