Onsdag aften udsendte Apetit en nedjustering, hvor selskabet sænkede sine forventninger til indeværende år og nu forventer, at EBIT vil blive negativt eller i bedste fald kun lige positivt. Baggrunden er en dårlig høst af frosne ærter i de svenske kontraktlandbrugsområder, hvilket tynger produktionsmængderne og rentabiliteten i resten af året. Vores estimat for rapporteret EBIT er i tråd med selskabets nye forventninger, så nedjusteringen kræver ikke nødvendigvis ændringer i indeværende års estimater. Operationelle udfordringer skaber dog usikkerhed om realiseringen af den forventede resultatforbedring i de kommende år og kan dermed lægge pres på estimaterne på mellemlang sigt. Vi vil revidere de længerevarende estimater i forbindelse med Q2-regnskabet.

Ekstreme vejrforhold svækkede den svenske ærtehøst

Baggrunden for nedjusteringen er de udfordrende vejrforhold i de svenske kontraktlandbrugsområder. På grund af varmt vejr og tørke er udbyttet af frosne ærter blevet lavere end forventet, og flere marker end forventet har måttet efterlades uhøstede. Den dårlige høst reducerer produktionsmængderne og svækker selskabets rentabilitet i andet halvår. Apetit udvidede for nylig til det svenske marked ved at købe Foodhills, hvis turnaround har været en af de vigtigste drivkræfter for resultatudviklingen i de kommende år. De svenske aktiviteter led allerede større tab end forventet i begyndelsen af året, og den mislykkede ærtehøst kan forsinke turnarounden i de næste 12 måneder.

Årets resultat falder til omkring nul eller bliver negativt

Ifølge den opdaterede guidance estimerer Apetit, at koncernens EBIT for 2026 vil være mellem -2,0 og +1,0 MEUR. Tidligere forventede selskabet, at EBIT ville falde markant fra sammenligningsårets niveau på 5,9 MEUR (eksklusive engangsposter fra Foodhills-handlen). Før nedjusteringen forventede vi, at årets justerede EBIT ville være 1,6 MEUR og den rapporterede EBIT -0,7 MEUR. Guidancen nævner kun koncernens EBIT, så vi antager, at den henviser til den rapporterede EBIT, hvis estimat er i tråd med den nye guidance. Fra den justerede EBIT er der korrigeret for en engangsomkostning i forbindelse med lukningen af pizzaproduktionen i Pudasjärvi.

Selvom nedjusteringen ikke skulle medføre et nedadgående pres på 2026-estimaterne, fremstår de kommende års resultatestimater, som er markant stærkere end det nuværende niveau, nu mere usikre end tidligere. Vi har estimeret, at den svenske ærteforretning vil blive positiv på EBITDA-niveau i løbet af 2027, men dette kan være udfordrende, hvis der ikke høstes tilstrækkeligt med ærter i den nuværende sæson. Vi estimerer, at ærteforretningen vil generere et tab på 1-3 MEUR på EBITDA-niveau i indeværende år, derudover er afskrivningerne for forretningen cirka 1,6 MEUR/år.