Kilde: Inderes

Alisa Pankki offentliggør sin H1-regnskabsmeddelelse tirsdag den 21. juli. Vi estimerer, at resultatet vil være klart underskudsgivende, da salget af privatkundernes låneportefølje i slutningen af sidste år vil reducere indtægterne. En vigtigere rolle end resultatet er dog volumenudviklingen for fakturafinansieringstjenester, som bør vise en opadgående skalerbar vækst for at styrke troværdigheden af den underliggende historie. Vi mener, at anerkendte samarbejdspartnere (Nordea, Visma) øger potentialet, men estimatrisici forbliver ret høje, da der stadig mangler klare beviser.

Salg af privatkundeporteføljen påvirker indtægtsudviklingen negativt

Vi estimerer, at Alisa Pankkis indtægter i H1 var 4,9 MEUR. Vi forventer således et klart fald fra sammenligningsperioden, men dette forklares udelukkende med salget af privatkundernes låneportefølje. For selskabets nuværende strategis hjørnesten, dvs. fakturafinansieringstjenester til SMV'er, forventer vores estimater derimod vækst.

Indtil videre er volumenudviklingen inden for fakturafinansiering skredet langsomt frem, selvom nye partnerskaber, især med Nordea og Visma, tydeligt styrker vækststrategiens troværdighed. I forbindelse med H2-rapporten kommenterede ledelsen dog, at efterspørgslen havde udviklet sig godt i slutningen af 2025 og i januar 2026. Især Nordea-samarbejdet, der blev lanceret sidste år, burde allerede i H1 give støtte til udviklingen. Netvisor-samarbejdet er nu også i drift, men dets effekt vil ifølge vores vurdering tidligst vise sig i H2. Derudover er det generelle økonomiske udsyn i Finland ifølge vores vurdering forbedret en smule i de seneste måneder, hvilket kan understøtte udnyttelsesgraderne hos Alisa Pankkis nuværende fakturafinansieringskunder. På den anden side rejser den høje udskiftning i bankens ledelse spørgsmålstegn ved fremdriften af vendepunktet og holder vores kortsigtede vækstestimater moderate.

Udviklingen af fakturafinansieringstjenester er under særlig lup

Vi estimerer, at effektiviseringstiltag har reduceret Alisa Pankkis operationelle omkostningsniveau, men på grund af faldende indtægter som følge af salget af privatkundernes låneportefølje forventer vi, at resultatet er forblevet klart negativt. Vores estimat for Alisa Pankkis resultat før skat i H1'26 er -1,4 MEUR. Halvårsresultaterne vil derfor næppe give anledning til jubel, så vores fokus er stærkere på salgsudviklingen, som dog er afgørende for selskabets rentabilitets-turnaround. Kommentarer om omfanget af selskabets effektiviseringstiltag er også under nøje overvågning. Som et positivt aspekt forventer vi, at nedskrivningerne vil falde, da risikoprofilen for fakturafinansiering ifølge vores vurdering er mere moderat end for forbrugslån på grund af kortere løbetider og sikkerhedsstillelse. Vurderingen af resultatudviklingen er dog i øjeblikket meget udfordrende for selskabet, så vi ville ikke blive overraskede, hvis tallene afveg markant fra vores estimater.

Alisa Pankkis nuværende forventninger indikerer, at anden halvdel af 2026 allerede vil være rentabel. I den forbindelse ser vi en klar risiko for en nedjustering, da realiseringen af en lønsomhed turn-around ud over omkostningseffektiviseringer kræver en klar og ret hurtig volumenvækst. Udviklingen er dog konstant sakket bagud i forhold til selskabets egne forventninger. På grund af stærk likviditet og soliditet er der ingen væsentlig hast med lønsomhed turn-around, men en svag udvikling i efterspørgslen efter fakturafinansiering ville underminere troværdigheden af strategien baseret på skalerbar vækst.