Aiforia meddelt torsdag, at selskabet havde rejst cirka 6,4 MEUR i bruttoindtægter gennem en rettet aktieemission. Vi anser gennemførelsen af emissionen for at være fremragende for selskabet og de nuværende ejere, da de nye aktier blev tegnet direkte til torsdagens lukkekurs uden den rabat, der er typisk for rettede emissioner. Sammen med den nyligt annoncerede låneordning fra EIB eliminerer emissionen efter vores mening selskabets finansieringsrisici for de kommende år. Finansieringsrunden er i overensstemmelse med vores forventninger, og vi vil opdatere emissionsdataene i vores model i forbindelse med den næste selskabsopdatering.

Emissionen blev gennemført uden tegningsnedskrivning

I aktieemissionen blev der udstedt 3,6 millioner nye aktier, hvilket udvander selskabets aktiekapital med cirka 9,6 %. Tegningsprisen var 1,772 EUR, hvilket præcis svarede til Aiforias lukkekurs torsdag. Vi ser den manglende nedskrivning som et udtryk for investorernes tillid til selskabets væksthistorie. Vi havde tidligere estimeret, at selskabet ville rejse 8,0 MEUR i finansiering i år til en pris på 1,60 EUR per aktie, så emissionsbetingelserne er stort set i overensstemmelse med vores estimater.

Finansieringspuslespillet falder på plads på vejen mod rentabilitet

Vi har tidligere estimeret, at Aiforias likviditet ville være tilstrækkelig frem til overgangen mellem Q3 og Q4 i indeværende år, og at selskabet ville have brug for cirka 20 MEUR i finansiering for at opnå positiv pengestrøm. Selskabet meddelte for lidt over en uge siden, at det foreløbigt havde indgået en aftale med Den Europæiske Investeringsbank (EIB) om venture debt-finansiering på maksimum 20 MEUR. Den nu rejste egenkapitalfinansiering på 6,4 MEUR styrker selskabets balance og likviditet øjeblikkeligt, mens EIB's låneordning, når den realiseres, vil give langsigtet støtte til implementeringen af vækststrategien. Vi finder kombinationen af disse to instrumenter en god løsning for de nuværende ejere, da den minimerer udvandingen af aktiekapitalen med de nuværende værdiansættelsesmultipler, men samtidig sikrer selskabets operationelle arbejdsro i flere år fremover. Den nuværende emission kan også være relateret til opfyldelsen af lånebetingelserne, hvilket dog ikke med sikkerhed kan udledes af meddelelserne. Vi har for nylig kommenteret den planlagte gældsordning her.