Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.7.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Vincit offentliggør sit Q2 resultat tirsdag kl. 14. Vi forventer, at selskabets omsætning fortsat er faldet, tynget af den udfordrende markedssituation. Vi forventer dog, at rentabiliteten er vendt til positiv fra et meget svagt niveau i sammenligningsperioden, understøttet af restruktureringsforhandlinger og andre effektiviseringstiltag implementeret tidligere på året. Vores fokus i rapporten er på efterspørgselsudsigterne for resten af året, hvilket potentielt kan vende den faldende omsætningstrend. Vi har tilføjet et lille opkøb af Data Clinic til vores estimater. Tynget af et højt risikoniveau og et dyrt opkøb sænker vi kursmålet til 1,15 EUR (tidligere 1,25). Vi hæver dog anbefalingen til akkumuler som følge af kursfaldet og tester for tegn på et vendepunkt.

Omsætningsfaldet lader stadig vente på sig

Vi estimerer, at Vincits omsætning faldt med 9 % i Q2 til 16,0 MEUR (Q2'25: 17,5 MEUR). Omsætningen er efter vores vurdering fortsat tynget af den generelle forsigtighed på IT-servicemarkedet samt omvæltningen inden for skræddersyet softwareudvikling. Vi forventer dog, at faldhastigheden er aftaget en smule siden begyndelsen af året. Data Clinics forretningskøb understøtter marginalt omsætningen i juni og styrker selskabets ekspertise inden for data- og analyseløsninger samt Data & AI-segmentet, som er kernen i strategien.

Effektiviseringstiltag løfter rentabiliteten til plus

Vi forventer, at Vincits justerede EBIT er forbedret fra et tabsgivende niveau i sammenligningsperioden og var 0,5 MEUR i Q2 (Q2'25: -0,5 MEUR) eller 3,1 % af omsætningen (-3,1 %). Forbedringen af resultatet skyldes restruktureringsforhandlingerne, der blev gennemført i begyndelsen af året, og som forventedes at føre til en reduktion på maksimum 45 medarbejdere, og hvis positive effekter forventedes at blive mere tydelige fra Q2 og frem. Selvom den fortsatte omsætningsnedgang tærer på en del af effektiviseringsfordelene, forventer vi, at trimning af omkostningsstrukturen og optimering af faktureringsgraderne vil være tilstrækkeligt til at løfte resultatet markant til et positivt niveau. I sektorkontekst er rentabilitetsniveauet dog stadig beskedent, og efter vores investeringsbetragtning har selskabet stadig behov for at effektivisere andre faste omkostninger i forretningen.

Fokus på efterspørgselsudsigterne for resten af året og fremskridt inden for AI-transformationen

Vincit forventer, at den justerede EBITA-margin for 2026 vil forbedres i forhold til året før. Da rentabiliteten i sammenligningsperioden var meget svag, bør opfyldelsen af forventningerne ikke give store udfordringer takket være effektiviseringstiltagene. Vi har tilføjet Data Clinic-opkøbet, og det havde kun en lille effekt på 1-2 % på estimaterne. Vi forventer, at selskabet gentager sine forventninger og estimerer, at den justerede EBIT-margin for hele året vil lande på 2,4 %. For investorer er selskabets kommentarer om markedsudsigterne og især efterspørgselssituationen i H2 mere relevante. Selskabet har tidligere kommenteret, at visibiliteten for resten af året er forbedret en smule, men at det stadig kræver succes at vende omsætningsnedgangen. Uden en stabilisering af omsætningen forbliver risikoen for en kontinuerlig effektiviseringsspiral til stede. Derudover følger vi med interesse kommentarerne om fremskridtene i den AI-drevne transformation. AI-gennembruddet ryster selskabets traditionelle kerne inden for skræddersyet softwareudvikling, og succes med at skalere AI-assisterede tjenester er et kritisk skridt for Vincits langsigtede konkurrenceevne.

Kursfaldet gør risiko-afkast-forholdet forsigtigt attraktivt

Med hensyn til investeringsprofil er Vincit stadig et klart turnaround-selskab. Markedet har ramt selskabets tidligere styrkeområder, og selskabet har været nødt til at gennemgå en kraftig transformation de seneste år, hvilket stadig er i gang. Generelt er der dog en lille positiv stemning på IT-servicemarkedet, hvilket også kan fremskynde Vincits turnaround. Med kursfaldet (~30 %) er risiko-afkast-forholdet efter vores investeringsbetragtning nu blevet forsigtigt attraktivt. Med vores estimater for 2026 er P/E- og EV/EBIT-multiplerne 15x og 10x, hvilket stadig er over sammenlignelige selskaber og et stramt niveau. De tilsvarende multipler for 2027 er 9x og 6x og er forsigtigt attraktive, når man tager de moderate estimater i betragtning (EBIT-% 3,7 %).