Robit Q4'25: Bevis på vækst er stadig svære at finde

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 19.2.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Robits Q4-tal lå samlet set under vores estimater på grund af en lavere omsætning. Derimod stemte markedskommentarerne og forventningerne om indtjeningsvækst for indeværende år godt overens med vores forventninger. I lyset af den faktiske udvikling har vi dog justeret vores estimater for de kommende år en smule ned. Vi vurderer, at aktiens værdiansættelse er lidt høj for indeværende år. Efter vores mening er aktiens klare potentiale på mellemlang sigt ikke forsvundet, men realiseringen heraf kræver bevis for succes med nysalg, hvor selskabet har meget at bevise. Vi gentager derfor vores Reducér-anbefaling for aktien, men sænker vores kursmål til 1,15 EUR (tidligere 1,20 EUR) i tråd med ændringerne i estimaterne. 

Q4-resultaterne lå samlet set under vores forventninger

Selskabets omsætning faldt med 14 % i Q4, hvilket var markant under vores estimat (-6 % år/år). Som følge af omsætningsudviklingen faldt den justerede EBIT også markant under vores estimat (0,5 MEUR vs. estimeret 0,9 MEUR). Ifølge selskabet understøttede de tilpasningsforanstaltninger, der blev gennemført i løbet af året, rentabiliteten, men de kunne ikke opveje faldet i omsætningen. Det var dog positivt, at dækningsbidraget forblev på et højere niveau i Q4 og for hele 2025 sammenlignet med den seneste historie. Samlet set var omkostningsstrukturen dog en smule højere end vores estimater. Det mest positive i rapporten var den stærke pengestrøm som følge af frigørelse af arbejdskapital, og selskabets finansielle stilling var dermed på et moderat niveau (netto rentebærende gæld / EBITDA 2,9x). Ordreindgangen i Q4 fortsatte derimod med en faldende tendens (-3 % år/år). På grund af den korte omsætningstid for ordrebogen (mindre end et kvartal) kan der dog ikke drages vidtrækkende konklusioner heraf. Baseret på udviklingen for hele 2025 (ordrer -10 % år/år) kan vi dog konstatere, at Robit ikke har været i stand til at drage fordel af den stærke aktivitet i minesektoren. Vi vurderer derfor, at selskabets markedsposition er svækket inden for minedrift, og at genopbygningen heraf vil være en gradvis og tidskrævende proces.

Små negative justeringer af estimaterne

I selskabets kommentarer til markedsudsigterne for indeværende år forventede selskabet, at efterspørgslen inden for minedrift ville forblive på et godt niveau. Tilsvarende vurderede selskabet, at efterspørgslen inden for byggebranchen ville forblive lav i H1, men udvikle sig positivt i H2. I sin guidance for indeværende år estimerer Robit, at omsætningen (2025: 78,8 MEUR) og den sammenlignelige EBIT-rentabilitet i euro (2025: 1,7 MEUR) vil vokse sammenlignet med 2025. Den udstedte guidance var i overensstemmelse med vores forventninger, men på grund af Q4-udviklingen var udgangspunktet naturligvis lavere. I tråd med den faktiske udvikling sænkede vi vores omsætningsestimater for de kommende år en smule og foretog små justeringer af vores omkostningsestimater. Som følge heraf faldt vores operationelle resultatestimater med 5-6 %. Vi forventer dog stadig, at selskabet vil opnå en klar vækst i år, understøttet af nye aftaler indgået sidste år samt en gradvis opblomstring i byggebranchen. Vi estimerer, at selskabets omsætning vil stige til 84,4 MEUR i år (tidligere 85,7 MEUR) og den justerede EBIT til 3,8 MEUR (tidligere 4,0 MEUR).

Der er gearing, men beviser på indtjeningsvækst afventes stadig

Vi vurderer, at aktiens værdiansættelse med vores estimerede indtjeningsvækst for indeværende år samlet set er lidt høj (P/E 14x, EV/EBIT 10x, EV/EBITDA 5x). Hvis selskabets tiltag inden for nysalg lykkes, og det kan udnytte fordelene ved de effektiviseringer, der er foretaget i de seneste år, i overensstemmelse med vores nuværende forventninger, ser vi derimod et klart potentiale på mellemlang sigt for aktien. Dette kræver dog både en gunstig markedsudvikling og især et succesfuldt salgsarbejde, hvor selskabet stadig har noget at bevise. Samlet set er den nuværende værdiansættelse efter vores mening afbalanceret i forhold til det latente potentiale, men stadig med begrænset dokumentation. Vores DCF-model, som ligger på niveau med den nuværende kurs, understøtter også vores holdning til aktiens korrekte prissætning.