QPR Software Q2'26: Nye salgssucceser er nødvendige
Summary
- QPR's omsætning i Q2 faldt med 17 % til 1,15 MEUR, hvilket var under forventningerne, mens rentabiliteten forbedredes som forventet med en EBITDA på 0,0 MEUR.
- Selskabet nedjusterede sine forventninger for året på grund af ophør af to betydelige kundeaftaler, hvilket påvirker SaaS-omsætningen negativt.
- Markedet for procesintelligens er stærkt konkurrencepræget, og QPR's svage omsætningsudvikling rejser bekymringer om selskabets konkurrenceevne.
- Risiko-afkastforholdet for QPR-aktien er ikke attraktivt, da væksten og rentabiliteten er svag, og der kræves flere salgssucceser for at forbedre værdiansættelsen.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.8.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Forskel (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Faktisk vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 1,4 | 1,1 | 1,3 | -11 % | 5,6 | ||
| EBITDA | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 174 % | 0,8 | ||
| EBIT (justeret) | -0,5 | -0,2 | -0,2 | 13 % | 0,1 | ||
| EPS (rapporteret) | -0,02 | -0,01 | -0,01 | -14 % | 0,00 | ||
| Omsætningsvækst-% | -6,2 % | -17,1 % | -6,7 % | -10,4 %-point | -1,2 % | ||
| EBIT-margin (justeret) | -33,9 % | -14,3 % | -14,6 % | 0,3 %-point | 1,4 % |
Kilde: Inderes
QPR's omsætning faldt mere end vores forventninger efter nedjusteringen, og selskabets kundetab nåede allerede at påvirke SaaS-udviklingen i Q2 markant. På trods af dette forbedredes rentabiliteten som forventet takket være stram omkostningsstyring, og likviditetssituationen virker også stabil. Med vores estimater er aktiens værdiansættelse stadig høj (26e-27e EV/S 1,7x-1,9x), og en bæredygtig værdiskabelse kræver mange flere salgssucceser. Vi gentager vores kursmål på 0,45 EUR og vores Sælg-anbefaling.
Omsætningen lå under vores estimat, rentabiliteten forbedredes
QPR's Q2-omsætning faldt med 17 % til 1,15 MEUR og lå under vores estimat på 1,3 MEUR. SaaS-omsætningen faldt med 10 % til 0,64 MEUR som følge af opsagte kundeforhold, hvor vi forventede et fald på 2 %. Samlet set faldt softwareomsætningen med 7 %. Den faldende omsætning inden for rådgivning (-58 %, 0,1 MEUR) var en anden årsag til, at estimatet ikke blev nået, hvilket efter vores opfattelse skyldes Metrics-forretningshandlen samt et reduceret behov for rådgivning i implementeringsprojekter på grund af kunstig intelligens. Rentabiliteten forbedredes som forventet med en EBITDA på 0,0 MEUR (Q2'25: -0,22 MEUR). Omkostningsstrukturen var lidt lettere end forventet, og dette understøttes især af et reduceret personale (Q2'26: 24 vs. Q2'25: 32) og selskabets generelt stramme omkostningsstyring. Med den stærke pengestrøm i begyndelsen af året, understøttet af Metrics-handlen, er selskabets balance og likviditetssituation (netto kassebeholdning 0,8 MEUR) stabil, men muliggør dog heller ikke store vækstinvesteringer.
Nedjusterede forventninger tynger resten af året
QPR nedjusterede sine forventninger lidt over en uge før Q2-regnskabet, så udsigterne var kendte. QPR forventer nu, at SaaS-omsætningen i år vil være lavere end året før, at ProcessAnalyzers SaaS-omsætning vil ligge på 2025-niveau, og at EBITDA vil være positiv og bedre end året før. Baggrunden for de lavere udsigter er opsigelsen af to betydelige kundeaftaler, som især tynger resten af året, og selskabet når ikke at kompensere for den tabte omsætning med nysalg. Den ene aftale vedrører selskabets ældre produkter, og den anden vedrører Process Analyzer, hvilket også medførte et fald i omsætningen for selskabets kerneprodukt i Q2. Kundetabene er ærgerlige tilbageslag, da væksttallene i selskabets størrelsesorden burde være tydeligt tocifrede, da det underliggende marked ifølge forskellige undersøgelser stadig er i vækst. Effekterne af kundetabene understreger dog de kunderisici, der er forbundet med et lille selskab. Selskabet konstaterede, at markedet for procesintelligens er yderst konkurrencepræget, og at der er flere store internationale teknologivirksomheder involveret. QPR's svage omsætningsudvikling giver anledning til bekymring for selskabets konkurrenceevne. Vi har sænket vores omsætningsestimater for de kommende år en smule, især for SaaS og rådgivning, mens vores resultatestimater stort set er uændrede. Vi estimerer en næsten stabil omsætning på 5,6 MEUR for dette år (SaaS -5 %) og en EBITDA på 0,8 MEUR, men renset for engangsindtægter ville omsætningen falde med 12 %. I 2027 accelererer SaaS-væksten i vores estimater til 6 %, men bortfaldet af engangsindtægter reducerer omsætningen til 5,1 MEUR og EBITDA til 0,3 MEUR.
Forholdet mellem risiko og afkast er i øjeblikket ikke attraktivt
Ifølge vores estimater er aktiens omsætningsbaserede værdiansættelse (2026e-2027e EV/S 1,7x-1,9x) efter vores standpunkt stram i forhold til den kombination af svag vækst og rentabilitet, vi estimerer for de kommende år. Selskabets vækst burde forbedres markant, for at der kan argumenteres for et opadgående potentiale i værdiansættelsen. Efter nedjusteringen og Q2 er visibiliteten for at accelerere væksten yderligere forringet, og selskabet bør kunne levere tydeligt flere beviser fra salgsfronten for at vinde nye handler. Selskabets moderate finansielle position skaber også sine egne udfordringer for at fremskynde væksten. Samlet set er risiko-afkastforholdet i øjeblikket ikke attraktivt for aktien.