Danish Aerospace Company (Investment case): Rumkapløb version 2.0 skudt i gang
Summary
- Danish Aerospace Company gennemfører en fortegningsemission på DKK 24,7 mio. for at styrke balancen og understøtte vækst i rum- og forsvarssegmentet.
- Investeringscasen fokuserer på vækst i bemandet rumfart, drevet af geopolitisk rivalisering og faldende opsendelsesomkostninger, samt DAC's dual-use-strategi for at udvide til forsvarsmarkedet.
- Risici inkluderer afhængighed af fuld finansiering af projekter og komplekse salgsprocesser til militæret, mens værdiansættelsen af DAC er højere end nordiske peers.
- DAC's potentiale vurderes ud fra TAM, med mulighed for multiple-udvidelse, hvis væksten accelererer, understøttet af øget offentlig og privat finansiering.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
DAC er aktuelt i gang med en fuldt garanteret fortegningsemission med et bruttoprovenu på DKK 24,7 mio. Provenuet vil blive anvendt til styrkelse af balancen, hvilket er afgørende for at opnå længerevarende og større kontrakter i rumsegmentet, til arbejdskapital for at kunne levere på en forventet forøgelse af salget skabt af øget bemandet rumfart samt til produktudvikling, der skal skabe muligheder i forsvarssegmentet med selskabets nuværende teknologi udviklet til rumfart.
Vi har i den forbindelse udarbejdet en investeringscase.
Det forøgede kapitalbehov hænger godt sammen med investeringscasen i DAC, som primært vil blive drevet af, om selskabet formår at veksle den forventede kraftige vækst i bemandet rumfart til omsætningsvækst efter en lang periode med stilstand. Drivkraften bag bemandet rumfart er et samspil af flere faktorer: geopolitisk rivalisering mellem USA og Kina om dominans i rummet, kraftigt fald i opsendelsesomkostninger og fremkomsten af stærke private aktører som SpaceX, Blue Origin og Axiom samt at ISS er planlagt til udfasning i 2030.
DAC er velpositioneret med en fuldt opdateret produktportefølje og en 1:1-sammenhæng mellem bemandet rumfart og DAC's produktportefølje.
Sekundært drives investeringscasen af dual-use-strategien, hvor DAC sigter mod at tage eksisterende rumteknologi ned på jorden og åbne nye markeder i forsvarssegmentet inden for træningsteknologi, sundhedsovervågning og vandrensning. Markedspotentialet vurderes at være mange gange større end rummarkedet grundet antallet af NATO-militære enheder sammenlignet med det relativt begrænsede antal kunder i rummarkedet.
Vores investment case dækker de væsentligste investeringsgrunde og -risici samt værdiansættelsesperspektiver.
De væsentligste investeringsgrunde centrerer sig om den forventede kraftige vækst i bemandede missioner, DAC's næsten-monopolstilling med en opdateret produktportefølje og stærk "flight heritage", at forventningerne er godt støttet af kraftigt øget offentlig og privat finansiering (herunder ESA's ca. 30% budgetforøgelse og NASAs fulde bevilling til Artemis-måneprogrammet) samt optionaliteten i dual-use-strategien.
De væsentligste investeringsrisici omfatter, at mange projekter fortsat er afhængige af fuld finansiering, samt at anskaffelse og salg til militæret er en langvarig og kompleks proces, der kan tage 3-7 år og kræver specialiseret salgsviden.
Fra et værdiansættelsesperspektiv handler DAC på EV/Sales 2,8x og EV/EBITDA 33,4x på 2026-guidance (midtpunkt), hvilket er en præmie til nordiske peers (median EV/Sales 2,3x, EV/EBITDA 15,8x). Det bør dog bemærkes, at virksomheder i de tidlige stadier af en potentielt stærk efterspørgselscyklus drevet af sekulære væksttendenser sjældent værdiansættes ud fra kortsigtede multipler, men snarere ud fra deres TAM-potentiale. For perspektiv har hele rumsektoren (JEDI-ETF) set en markant re-rating, og selskaber med markant højere vækst handler på højere multipler, hvilket efterlader rum for multiple-udvidelse, skulle væksten accelerere.
For en yderligere gennemgang af investeringscasen, og dermed baggrunden for, at der søges ny kapital, samt anvendelsen af provenuet og vigtige datoer for aktionærer at holde øje med se præsentation med CEO, Thomas A.E. Andersen her: https://www.inderes.dk/videos/danish-aerospace-company-praesentation-af-fortegningsemission
Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Danish Aerospace Company for en Digital IR abonnementsaftale. HC Andersen Capital er endvidere rådgiver for selskabet i forbindelse med en aktuel kapitalrejsning og modtager i den forbindelse betaling fra selskabet. /Michael Friis, kl. 10.30, 24/03-2026. (Opdateret 24.03.2026, 11:00)