Wärtsilä kertoi ensimmäisestä Yhdysvaltoihin datakeskukseen kohdistuvasta voimalaitostoimituksesta. Emme näe uutisen aiheuttavan merkittäviä konsernitason ennustemuutostarpeita lähivuosille, mutta näemme uuden kasvusegmentin asteittaisen aukeamisen kuitenkin hieman vahvistavan yhtiön pitkän aikavälin kasvuprofiilia. Yhtiö raportoi Q2-osavuosikatsauksensa perjantaina 18.7. jolloin myös tarkastelemme ennusteitamme ja päivitämme näkemystämme viime aikoina merkittävästi noussut osakekurssi huomioiden.

Päänavaus USA:n datakeskusmarkkinalta

Wärtsilä tiedotti tiistaina saaneensa suuren voimalaitostilauksen datakeskushankkeen yhteyteen Ohioon, Yhdysvaltoihin. Rakennettavaan voimalaitokseen asennetaan 15 Wärtsilä 180V50SG-moottoria, jotka käyttävät polttoaineena lähtökohtaisesti maakaasua. Tilaus kirjattiin 2025 Q2:lle ja sen arvo voisi olla noin 200 MEUR olettaen arvon olevan samassa suhteessa vuoden 2024 tilauksiin. Moottorit toimitetaan vuosien 2026-27 aikana. Positiivinen vaikutus konsernin liikevaihtoon olisi tällöin mahdollisesti noin vajaa 1 % vuonna 2026 ja noin 2 % vuonna 2027. Yksittäisen tilauksen vaikutus yhtiön tulevaisuuden kassavirtoihin ei siten ole nähdäksemme kovin merkittävä, mutta kyseessä on kuitenkin päänavaus Yhdysvaltojen datakeskusmarkkinalla, joka tarjoaa merkittävää tulevaisuuden kasvupotentiaalia. Wärtsilä on jo aiemmin saanut tilauksia datakeskushankkeiden yhteyteen Euroopan markkinalla.

Datakeskusmarkkina merkittävä kasvusegmentti kaasuvoimaloille

Datakeskusmarkkinasta on kehkeytymässä uusi merkittävä kysynnän ajuri Wärtsilän Energy-divisioonalle, joka toimittaa moottorivoimaloita sekä uusiutuvien energiantuotantomuotojen rinnalle (balancing) että itsenäiseksi perusvoimaksi (baseload). Datakeskukset edustavat erityisesti rakennusvaiheessa baseload-segmenttiä. Uusien datakeskushankkeiden suuri koko tarkoittaa, että riittäviä verkkoyhteyksiä ei useinkaan ole valmiiksi tarjolla ja niiden rakentamisessa voi kestää jopa 5-10 vuotta, kun taas Wärtsilän moottorivoimaloita voidaan rakentaa muutamassa vuodessa. Voimaloita voidaan myöhemmin käyttää esimerkiksi verkon tasapainottamiseen (balancing), kun datakeskuksen yhteyteen saadaan riittävät verkkoyhteydet tai uusiutuvaa energiaa.

Datakeskuskapasiteetin nettolisäys on McKinseyn ennusteen (28.4.2025) mukaan globaalin markkinan tasolla noin 13 GW vuonna 2025 ja määrän ennustetaan kasvavan 31 GW:iin 2030. AI:n rooli uuden kapasiteetin kysynnässä on hallitseva. Yhdysvallat vastaa tällä hetkellä noin kolmannesta uudesta rakennettavasta datakeskuskapasiteetista ja on siten luonnollisesti merkittävä markkina-alue. Euroopan osuus on hieman matalampi.

Moottorivoimalat ottavat roolia perinteisen turbiiniteknologian rinnalla

Wärtsilän moottoriteknologialla on uuden haastajan rooli erityisesti Yhdysvalloissa baseload-voimalaitosratkaisuissa. Kaasuturbiinit ovat hallitseva teknologia (valmistajia mm. GE Vernova ja Siemens Energy), mutta kovan kysynnän takia niiden saatavuus on hidasta ja hinnat kohonneet. Wärtsilän moottoriteknologia hyötyy mm. modulaarisuudesta ja joustavuudesta (nopea sammuttaa ja käynnistää uudelleen), minkä lisäksi ne ovat energiatehokkaita. Moottorivoimalat eivät kuitenkaan ole kilpailukykyisiä suuren kapasiteetin voimalaitoksissa (yli 1 GW), vaan niiden taloudellisesti optimaalinen kokoluokka on välillä 50-400 MW.

Tulosvaikutus syntyy pitkällä aikavälillä palvelumyynnin kasvun kautta

Wärtsilän Energy-divisioonan uuslaitemyynnin tilaukset kasvoivat vuonna 2024 jopa 40 %, mikä arviomme mukaan ylittää markkinan kestävän trendikasvun. Tästä syystä Energyn uuslaitemyynnin tilauskasvuennusteemme vuosille 2025-27 ovat olleet nollan molemmin puolin, kun taas palveluille ennustamme 6 %:n kasvua. Datakeskustrendin voimakas tuki kysynnälle voisi mahdollistaa merkittävän tilauskasvun jatkumisen uuslaitemyynnissä. Energy-divisioonan osuus konsernin liikevoitosta vuonna 2024 oli 39 % ja tästä valtaosa arviomme mukaan palvelumyynnistä. Voimalaliiketoiminnassa (kuten myös Marinessa) uuslaitemyynti on tyypillisesti kannattavuudeltaan keskinkertaista, mutta toimitukset mahdollistavat pitkällä aikavälillä erittäin kannattavan palveluliikevaihdon kasvua. Yhtiö tavoittelee Marine ja Energy -divisioonissa yhteensä 5 %:n orgaanista vuotuista kasvua.