Solwers Q1'26 preview: Indtjeningsmotoren skal stadig op i omdrejninger

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 18.5.2026, 05.27 GMT. Giv feedback her.

Solwers offentliggør sit Q1-regnskab torsdag den 21. maj. Rapporten vil for første gang indeholde tal baseret på nye rapporteringsmålinger, og vi har taget højde for de tekniske ændringer i vores estimater. Vi forventer, at selskabets omsætning er vendt tilbage til moderat vækst, men at det justerede resultat, eksklusive engangsposter, er forblevet på niveau med den svage sammenligningsperiode. Vi følger desuden særligt udviklingen i ordrebeholdningen samt kommentarer vedrørende gældsætning.

Opkøb understøtter omsætningsvæksten i et udfordrende marked i begyndelsen af året

Vi estimerer, at Solwers' omsætning i Q1 vil vokse med 4 % til 21,2 MEUR (Q1'25: 20,4 MEUR). Væksten understøttes af opkøb foretaget i Polen og Sverige i slutningen af 2025. Vores forventninger til den organiske vækst er dog stadig forsigtige, da selskabet tidligere har meddelt, at året er startet under udfordrende forhold. Udviklingen i ordrebeholdningen har tidligere været stigende, og vi følger med interesse, om dette endelig er begyndt at afspejle sig bredere i faktureringen. Vi forventer en positiv udvikling især inden for infrastruktur og specialiserede ingeniørydelser, men vi tror ikke, at udfordringerne for de svenske datterselskaber, der betjener industrisektoren, er lettet væsentligt endnu.

Den justerede EBITA forbliver på et lavt niveau i sammenligningsperioden i vores estimat

Vi forventer, at selskabets justerede EBITA vil være 0,4 MEUR, hvilket er på niveau med sammenligningsperioden. Resultatniveauet understøttes af bedre udnyttelsesgrader for personalet sammenlignet med sammenligningsperioden, realiseringen af tidligere spareforanstaltninger og opkøbene i december. En forbedring af resultatet hæmmes dog af, at vi mener, at prismiljøet fortsat har været stramt. Solwers har opdateret sin EBITA-beregningsmetode i overensstemmelse med markedspraksis ved at inkludere IFRS 16-afskrivninger. Dette vil fremover gøre det lettere at sammenligne rentabiliteten med konkurrenterne, men det vil sænke selskabets rapporterede EBITA-niveau sammenlignet med historiske tal. Det rapporterede driftsresultat i sammenligningsperioden var belastet af engangsudgifter (bl.a. forberedelser til hovednotering), og derfor forventer vi, at det vil forbedres til 0,3 MEUR (Q1'25: 0,1 MEUR).

Balance covenants under lupen

Vi forventer, at Solwers vil gentage sin guidance for indeværende år, hvorefter selskabet forventer, at EBITA-marginen vil styrkes fra året før, og at præstationen vil forbedres i løbet af året. For hele 2026 estimerer vi, at omsætningen vil vokse med cirka 3 % til 84,8 MEUR, og at den justerede EBITA vil forbedres til 3,3 MEUR (2025: 2,0 MEUR).

I rapporten er det også vigtigt at følge netto rentebærende gæld/EBITDA-forholdet (ultimo 2025: 4,0x), som beskriver selskabets gældsbetalingsevne. Solwers' mål er at vende tilbage til de oprindelige covenant-betingelser for banklån (under 3,5x) inden udgangen af H1'26. Resultatniveauet skal derfor forblive som forventet, for at selskabet kan opfylde långivernes krav. Derudover følger vi som et nyt rapporteret mål afkastet af investeret kapital (ROCE), som giver investorerne et tiltrængt værktøj til at vurdere den reelle værdiskabelse af selskabets opkøbsdrevne strategi. En genopretning af dette mål er en forudsætning for, at selskabets strategi kan anses for at være fungerende på lang sigt.