Oriola Q4'25 - kort kommentar: Egne aktiviteter stort set som forventet, stort tab fra Kronans

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.2.2026, 07.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg, 3-4 analytikere (konsensus)

Resultatet af Oriolas egne aktiviteter var stort set som forventet, og forventningerne om en resultatforbedring i år var også forventet. Joint venturet Kronans led dog et betydeligt tab, selv når man ser bort fra den tidligere annoncerede nedskrivning, hvilket trak nettoresultatet under vores estimat. Udbyttebetalingen forblev nominelt uændret, men den anden del vil først blive besluttet i slutningen af året, og på grund af den svage balance ser vi en risiko for, at den ikke bliver udbetalt. Rapporten forårsager ikke umiddelbart et betydeligt pres for ændringer i estimaterne.

Omsætningen voksede lidt hurtigere end forventet

Oriolas omsætning voksede med 14 % i Q4, hvilket var lidt mere end vores estimat på 11 %. Selskabets fakturering voksede omtrent lige så meget, dvs. 13 %. Distributionssegmentet voksede med 11 %, hvilket var omtrent som forventet. Væksten i Distribution var bredt funderet, bl.a. fra nye kunder og understøttet af markedet. Både det finske og svenske lægemiddelmarked voksede i Q4. Wholesale-segmentet overgik vores estimater og voksede med stærke 26 %, hvilket ligesom i Q3 især blev understøttet af parallelimport af lægemidler i Sverige.

Operationelt resultat omtrent som forventet, rapporteret klart i underskud på grund af engangsposter og Kronans

Oriolas justerede EBITDA forbedredes til 9,9 MEUR fra 9,4 MEUR i sammenligningsperioden og var tæt på vores estimat (10,1 MEUR). Den justerede EBIT var 6,9 MEUR, mens den uden den svenske dosisdispensering var 6,1 MEUR i sammenligningsperioden. Salget af den svenske dosisdispensering blev gennemført i begyndelsen af april 2025 og er derfor ikke længere inkluderet i Oriolas tal. Resultatforbedringen blev drevet af Distribution-segmentet, som leverede et resultat næsten i tråd med vores forventninger. Resultatet for Wholesale-segmentet forblev, ligesom i Q3, næsten på niveau med sammenligningsperioden trods vækst og lå under vores estimat.

Omsætningen for Oriolas svenske apoteks-joint venture voksede med 8 %, delvist understøttet af en styrkelse af den svenske krone, hvilket var tæt på vores estimat (7 %). Kronans' markedsandel forblev stabil. Den justerede EBITA var -4 MEUR, hvilket var markant lavere end vores estimat, der forventede et lille positivt resultat. Selskabet oplyser dog, at det justerede resultat inkluderer engangsomkostninger relateret til tidligere perioder, så vi mener ikke, at resultatet giver et retvisende billede af Kronans' operationelle præstation. Selskabet oplyser, at integrationen af Kronans nu er afsluttet, og derfor bør det reelle resultatniveau ifølge os afspejles i tallene i løbet af dette år. Indtil nu har Kronans' resultat konsekvent været lavere end både vores og Oriolas forventninger/mål.

Med den tidligere annoncerede nedskrivning på 16 MEUR og det svage resultat, var det rapporterede resultat fra associerede selskaber et tab på 19 MEUR. Selvom nedskrivningen var kendt, var Kronans' resultat lavere end forventet. Oriolas finansielle omkostninger var også lidt højere end forventet, hvilket resulterede i et rapporteret nettoresultat med et større tab end forventet. Soliditetsgraden forværredes yderligere på grund af tabene og var knap 11 % ved årets udgang.

Helårs-guidance forventet positiv, udbytte opdelt i to dele

Oriola forventer som forventet en forbedring af den justerede EBITDA også i år. Vores estimat for 2026 er 37 MEUR, hvilket er en moderat stigning på 2 MEUR, ligesom sidste år.

Med hensyn til udbyttet foreslår selskabet at udbetale 0,03 EUR og give bestyrelsen bemyndigelse til en anden rate på 0,04 EUR, som ville blive udbetalt i november. Samlet set ville dette betyde et udbytte på 0,07 EUR, svarende til sammenligningsperioden. Vi mener dog, at det er sandsynligt, at selskabet i sidste ende vil undlade at udbetale den anden rate på grund af sin svage balance.

Selskabet meddelte i januar, at det ville revurdere sin langsigtede strategi, finansielle mål og kapitalallokering. Selskabet vil give yderligere information om resultaterne af denne vurdering samt sine mål og udsigter for de kommende år på kapitalmarkedsdagen i maj. I denne forbindelse mener vi, at der også kan opnås indikationer på et muligt behov for at styrke balancen.