Oriola ændrer sin rapportering: Omsætningen falder, ingen indvirkning på resultat eller værdi

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.3.2026, 05.40 GMT. Giv feedback her.

Oriola meddelte sidste fredag, at selskabet vil ændre sin finansielle rapportering fra starten af 2026. Ændringen omfatter en overgang til nettoomsætningsindregning i visse lægemiddelvirksomhedsaftaler samt nye rapporteringssegmenter. Vi ser ændringen som velkommen, da den forbedrer selskabets gennemsigtighed som servicevirksomhed og teknisk styrker selskabets svage soliditetsgrad som følge af en reduceret balance. Reformen vil medføre betydelige ændringer i vores omsætningsestimater, men den vil ikke påvirke vores forventninger til det operationelle resultat eller pengestrømmen og dermed heller ikke aktiens værdiansættelse. Vi vil foretage ændringerne inden Q1-regnskabet, når selskabet har offentliggjort kvartalsvise sammenligningstal med den nye rapporteringsstruktur.

Definitionen af omsætning ændres for at afspejle servicevirksomhedens karakter

Oriola vil fremover i de lægemiddelvirksomhedsaftaler, hvor selskabet fungerer som agent, kun rapportere distributionsgebyret eller provisionsandelen af omsætningen i stedet for hele produktets engrospris. Dette afspejler efter vores mening bedre selskabets reelle merværdi og drivkræfterne bag den operationelle ydeevne. Selvom den rapporterede omsætning vil falde betydeligt som følge af ændringen, vil ændringen ikke påvirke selskabets resultat eller pengestrøm. I 2025 var Oriolas rapporterede omsætning 1906 MEUR, men med den nye praksis vil den rapporterede omsætning kun være cirka 200 MEUR.

Med hensyn til balancen er ændringen teknisk positiv. Beholdningen og leverandørgælden reduceres, hvilket mindsker balancens total og dermed forbedrer selskabets soliditetsgrad en smule. Oriolas soliditetsgrad var lav på 11 % ved udgangen af 2025, men rapporteringsændringen vil hæve den til 13 %. I pengestrømmen vil effekterne af nettodriftskapitalposterne ændre sig, men pengestrømmens hovedkomponenter og det endelige resultat forbliver de samme.

Segmentinddelingen ændres igen

Selskabet overgår til to nye rapporteringssegmenter: Services og Products. Services-segmentet omfatter distribution af lægemidler, værdiforøgende tjenester, parallelimport samt konsulentydelser. Dette svarer hovedsageligt til det nuværende Distribution-segment, men parallelimport og konsulentydelser kommer fra det tidligere Wholesale-segment. Products-segmentet dækker derimod engrosomsætning af forbrugerprodukter og egne varemærker, specialpræparater samt dosisdispensering. Dette svarer hovedsageligt til det tidligere Wholesale-segment, men f.eks. dosisdispensering kommer fra det tidligere Distribution-segment. I de nye segmenter er der efter vores mening en klar logik, idet Oriola i Services-segmentet, som navnet antyder, leverer tjenester, hvor selskabet ikke har risiko i forhold til produkter, f.eks. med hensyn til salg eller værdi, mens Products-segmentet indeholder produkter, som selskabet sælger på egen risiko.

Baseret på sidste års tal blev cirka 85 % af selskabets justerede EBITDA genereret i Services-segmentet. Dette beskriver selskabets karakter som en servicevirksomhed, hvilket det forsøger at fremhæve mere og bedre med den nye rapportering. Vi anser segmentændringerne for logiske i forbindelse med ændringen i omsætningsrapporteringen. I betragtning af Oriolas mange rapporteringsændringer gennem historien finder vi det dog negativt, at segmentinddelingen ændres igen. Resultaterne for de tidligere segmenter blev kun rapporteret i 2024-2025.