Optomed Q4'25 preview: Fokus på forventninger

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.2.2026, 04.06 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Optomed offentliggør sin Q4-regnskabsmeddelelse tirsdag den 10. februar 2026. Vi estimerer, at selskabets omsætning er faldet i Q4 sammenlignet med en sammenligningsperiode, der inkluderede en stor engangsleverance, men uden denne leverance har væksten været stærk. Vi estimerer, at driftsresultatet fortsat vil være klart underskudsgivende, men at det forbedres en smule år-til-år. Den største opmærksomhed i regnskabet er rettet mod omsætningsvækstprognosen for 2026, som vi forventer vil være i formen "stærk vækst". Vores opmærksomhed i rapporten er især rettet mod den kommercielle udvikling af vækstdrivere i Devices-segmentet, såsom Aurora AEYE-løsningen og Optomed Lumo. Derudover undersøger vi selskabets investeringsplaner (f.eks. FDA-processer) efter aktieemissionen i december.

Devices-segmentet driver vækst på trods af en udfordrende sammenligningsperiode

Vi estimerer, at Optomeds Q4-omsætning var 4,8 MEUR, hvilket er cirka 5,5 % mindre end i den meget stærke sammenligningsperiode (Q4'24: 5,1 MEUR). Sammenligningsperioden for Devices-segmentet blev understøttet af en usædvanlig stor enkeltstående ordre på 1,5 MEUR, hvilket gør det udfordrende at nå sammenligningsniveauet. Vi forventer, at Devices-segmentets omsætning var 2,5 MEUR, hvor de primære drivkræfter var skaleringen af Aurora AEYE-løsningen i USA samt leverancer af det nye Lumo-kamera, især i Europa. Vi estimerer, at Software-segmentets omsætning faldt til 2,3 MEUR (Q4'24: 2,5 MEUR) på grund af den fortsatte svaghed i rådgivningsvirksomheden. Omsætningen tynges også af den svækkede amerikanske dollar i forhold til euroen, hvilket negativt påvirker indtægterne fra det amerikanske marked. Der er altså modvind fra valutakurserne.

Resultatet forbliver underskudsgivende

Vi estimerer, at Q4 EBIT var -1,2 MEUR, hvilket er en lille forbedring fra -1,5 MEUR i sammenligningsperioden. Vi estimerer, at EBITDA landede på -0,5 MEUR. Selskabet strammede omkostningerne i løbet af 2025 og lancerede et omfattende omkostningsbesparelses- og effektiviseringsprogram i efteråret, hvorfra selskabet foreløbigt estimerer at opnå besparelser på over 1 MEUR. På den anden side fortsætter selskabet med at investere i vækst, og vi forventer ikke, at omkostningsstrukturen vil falde markant. Ifølge vores vurdering vil selskabet rette sine kommercielle investeringer mere effektivt baseret på indsamlede erfaringer. Vi estimerer, at de faste omkostninger generelt vil være i en let nedgang, men omkostningsstrukturen i slutningen af året kan vise omkostninger forbundet med opstart af Lumo-leverancer.

Vi anser fortsat udviklingen i pengestrømmen for at være en vigtigere faktor end resultatet. Vi forventer, at den operationelle pengestrøm fortsat var negativ, men vi vurderer, at niveauet var moderat. Den rettede emission, der blev gennemført i december 2025, hvorved selskabet rejste bruttoindtægter på cirka 6,0 MEUR, har under alle omstændigheder styrket balancen og sikret finansiering til selskabets strategisk vigtige projekter.

Udsigterne for 2026 og kommercialiseringens fremskridt i fokus

Vi forventer, at Optomed vil guide en stærk omsætningsvækst for 2026 sammenlignet med 2025, hvilket ifølge vores estimat ville betyde en omsætningsvækst på 10-20 %. Vi estimerer, at omsætningen i 2026 vil stige til 20,0 MEUR, hvilket ville betyde en vækst på cirka 17 %. Derudover estimerer vi, at EBITDA vil nå nul, hvilket ville være opmuntrende, især med hensyn til finansieringsbehovet. Når man ser på Optomeds vækstrate, er det vigtigt at bemærke, at vi forventer, at Devices-segmentet vil vokse med cirka 40 % i 2026 (2025e: +46 %). Dette understøttes af væksten i Aurora AEYE's installerede base samt Lumo-kameraet, som sandsynligvis solgte godt i Q4, og som Optomed stræber efter at sælge en portal og cloud-service sammen med. I vores positive scenarie vil disse også generere løbende omsætning i hele enhedens levetid. Ifølge vores vurdering er Devices-segmentet klart mere værdifuldt end Software-segmentet, selvom sidstnævnte er større omsætningsmæssigt. Vi forventer, at Software-segmentets omsætning vil falde i 2026 (estimat -2 %), hvilket kraftigt bremser koncernens vækst. Der sker altså en betydelig udvikling bag koncernens tal.

Nøglefaktorer at følge er væksten i den aktive base af Aurora AEYE-løsningen og udviklingen af den løbende omsætning i USA, hvor vi mener, at den nyligt opnåede ISO 27001-sikkerhedscertificering vil lette salget til store hospitalssystemer i fremtiden. Derudover søger vi yderligere information om modtagelsen af Optomed Lumo og fremskridtet med dets AI-integrationer i Europa, for eksempel gennem Aireen-partnerskabet. Med hensyn til investeringer er kliniske studier, der sigter mod FDA-godkendelse af Optomed Lumo, af særlig interesse. Vi har estimeret, at disse vil kræve cirka 2 MEUR i løbet af de næste 1-2 år. Potentielle fremskridt på det kinesiske marked og situationen for joint venturet er også vigtige faktorer at følge, selvom usikkerheden forbundet hermed fortsat er høj, og vores forventninger er lave. Der er mange spørgsmål at afklare og usikkerhedsfaktorer, men i det store billede er udsigterne for 2026 efter vores mening meget positive.