Analyst Comment
Martela Q1'26 hurtig kommentar: Ordreindgangen faldt, men god pengestrøm støttede balancen
Summary
- Martelas Q1-omsætning faldt med 32 % til 17,5 MEUR, primært på grund af forsinkelser i store kontorprojekter og et fald i nye ordrer på 29 %.
- Driftsresultatet var -1,9 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med tidligere oplysninger, og effektiviseringstiltag hjalp med at afbøde tabet.
- Martelas balance er svag med negativ egenkapital og netto rentebærende gæld på 17,6 MEUR, men driftslikviditeten var positiv med 0,8 MEUR.
- Guidance for 2026 blev gentaget, med forventninger om en omsætning på 75-85 MEUR og et driftsresultat på -2...+1 MEUR, afhængig af forbedringer i H2.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.5.2026, 05.55 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Difference (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Lavest | Højest | Faktisk vs. Inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 25,6 | 17,5 | 17,5 | 0 % | 84,2 | |||||
| EBIT (justeret) | -1,6 | -1,9 | -1,9 | -3 % | -1,4 | |||||
| EBIT | -1,6 | -1,9 | -1,9 | -3 % | -1,4 | |||||
| Resultat før skat | -2,1 | -2,4 | -2,4 | -2 % | -3,4 | |||||
| EPS (rapporteret) | -0,45 | -0,52 | -0,51 | -2 % | -0,75 | |||||
| Omsætningsvækst-% | 26,9 % | -31,9 % | -31,8 % | -0,1 %-point. | -10,2 % | |||||
| EBIT-margin (justeret) | -6,1 % | -11,0 % | -10,7 % | -0,3 %-point. | -1,7 % | |||||
Kilde: Inderes
På grund af nedjusteringen og de foreløbige oplysninger, der blev offentliggjort i april, var Martelas tal for det sæsonmæssigt udfordrende Q1 allerede kendt. Den vigtigste og mest bekymrende observation i regnskabsmeddelelsen var et fald på 29 % i nye ordrer, hvilket indikerer fortsatte markedsudfordringer i indeværende år. På grund af Martelas stramme likviditet er selskabets risikoprofil meget høj, og investeringscasen har et presserende behov for tegn på bedring i markedet og indtjeningen, hvilket desværre ikke blev leveret i begyndelsen af året.
Omsætningen blev trukket ned af forsinkelser i store kontorprojekter
Martelas Q1-omsætning faldt med 32 % til 17,5 MEUR, hvilket var i tråd med de foreløbige oplysninger. Ifølge ledelsen var markedet præget af større forsigtighed og usikkerhed end forventet i begyndelsen af året, og især antallet af store kontorprojekter faldt kraftigt sammenlignet med året før. Disse store projekter tegnede sig ifølge selskabet for hele halvdelen af det samlede omsætningsfald. Omsætningen faldt kraftigt i alle selskabets rapporteringslande, og derudover faldt nye ordrer i Q1 i alle nordiske lande, hvilket førte til et fald på 29 % i koncernens ordreindgang. Ifølge vores vurdering holder den svage ordreindgang forventningerne til de kommende måneders volumener lave.
Effektiviseringstiltag afbødte driftstabet, men balancepositionen er meget svag
Driftsresultatet landede på -1,9 MEUR i overensstemmelse med de foreløbige oplysninger (Q1'25: -1,6 MEUR). I forhold til det kraftige fald i omsætningen var forværringen af driftstabet relativt moderat. Dette blev understøttet af tidligere gennemførte administrative effektiviseringstiltag samt et forbedret dækningsbidrag i leverancer og projekter, hvilket delvist afbødte effekten af omsætningsfaldet på resultatet. På bundlinjen faldt indtjeningen per aktie til -0,52 EUR, hvilket groft set svarede til vores estimat på -0,51 EUR. Martelas balanceposition forbliver meget vanskelig: egenkapitalen er negativ, og netto rentebærende gæld udgjorde 17,6 MEUR. Pengestrømmen fra driften i det sæsonmæssigt udfordrende Q1 var overraskende positiv med 0,8 MEUR, understøttet af en stigning i rentefri gæld. Behovet for en hurtig turnaround er yderst kritisk set fra balancens side.
Forventningerne blev gentaget på trods af den svage ordreindgang
Martela gentog som forventet sin guidance, der blev givet i forbindelse med nedjusteringen i april, som forudser en omsætning på cirka 75-85 MEUR og et sammenligneligt driftsresultat på -2...+1 MEUR. Ledelsen kommenterede i regnskabsmeddelelsen, at genopretningen af efterspørgslen og væksten i efterspørgslen efter større projekter sandsynligvis først vil ske i andet halvår, så opnåelsen af forventningerne afhænger af et stærkt H2.
Martela designs, implements and maintains work environments. The product portfolio is broad and consists of chairs, sofas, tables, storage and other office accessories. In addition, a wide range of services are offered, including ergonomic guidance, office interior design, design, needs analysis and premises maintenance, as well as removal and recycling services. The company is headquartered in Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures24.04
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Revenue | 93.7 | 84.2 | 88.7 |
| growth-% | 8.1 % | -10.1 % | 5.4 % |
| EBIT (adj.) | -1.1 | -1.4 | 0.9 |
| EBIT-% (adj.) | -1.1 % | -1.7 % | 1.1 % |
| EPS (adj.) | -0.75 | -0.77 | -0.15 |
| Dividend | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| Dividend % | |||
| P/E (adj.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 3.4 | 4.3 | 3.6 |
Forum discussions
