Analyst Comment
Kesla Q3’25 -pikakommentti: Kujanjuoksua
Summary
- Keslan Q3-raportti osoitti liikevaihdon kasvaneen vain 2 %, mikä jäi selvästi ennusteista, ja liikevoitto painui odotettua enemmän tappiolle.
- Yhtiön tilauskertymä oli vaatimaton, 5,8 MEUR, mikä jäi merkittävästi ennusteista, ja tilauskanta oli selvästi vertailukautta alempana.
- Kassavirta pysyi niukasti positiivisena, mutta nettovelkaantumisaste nousi 129 %:iin, mikä vaikeuttaa kovenanttitasojen saavuttamista vuoden lopussa.
- Kesla toisti ohjeistuksensa, odottaen vuoden 2025 liikevaihdon ja liiketuloksen laskevan selvästi, ja suunnittelee tehostamis- ja kustannussäästötoimia vastatakseen haastavaan markkinatilanteeseen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 7,5 | 7,3 | 8,2 | -10 % | 38,0 | ||
| Liikevoitto | -0,7 | -1,3 | -0,3 | -1,5 | |||
| EPS (raportoitu) | -0,26 | -0,45 | -0,15 | -0,53 | |||
| Liikevaihdon kasvu-% | -31,5 % | -2,5 % | 8,8 % | -11,2 %-yks. | -14,2 % | ||
| Liikevoitto-% (rap.) | -9,5 % | -18,4 % | -3,8 % | -14,6 %-yks. | -4,0 % |
Lähde: Inderes
Kesla julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Yhtiön tulos painui selkeästi ennusteitamme enemmän tappiolle matalaa liikevaihtokertymääkin heijastellen. Lisäksi yhtiön tilaukset jäivät heikolle tasolle. Kassavirran puolustamisessa yhtiö oli kuitenkin onnistunut, mikä säilyi lievästi positiivisena tuloskehityksestä huolimatta.
Tulos painui selkeästi odotuksiamme enemmän pakkaselle
Yhtiön Q3:n liikevaihto laski vertailukaudesta noin 2 %, mikä jäi selvästi noin 9 %:n kasvua odottaneesta ennusteestamme. Kehitykseen vaikuttivat toimintaympäristön epävarmuus, matalahkolle jääneet toimitukset sekä alhainen olemassa ollut tilauskanta.
Liikevaihtokehitystä ja sen heikompaa rakennetta peilaten yhtiön tulos painui selkeästi odotuksiamme enemmän pakkaselle. Suppeamman liiketoimintakatsauksen myötä Q3:n tarkemman kustannusrakenteen tarkemman kehityksen arviointi jää Q4-raportin yhteyteen. Yhtiö kertoi jatkaneensa sopeutustoimia, mutta ei pystynyt näiden kautta taklaamaan edellä mainittujen asioiden vaikutusta. Operatiivista tuloskehitystä heijastellen myös yhtiön osakekohtainen tulos painui myös ennusteitamme enemmän tappiolle.
Sen sijaan yhtiö onnistui kassavirtansa puolustamisessa, sillä yhtiön vapaa kassavirta kipusi niukasti plussalle. Kassavirran kehitystä mukaillen yhtiön nettovelka oli Q3:n lopussa 11,4 MEUR( Q2’25: 11,6 MEUR). Tuloskehitystä peilaten taseen tunnusluvut laskivat Q2:sta (nettovelkaantumisaste 129% vs. Q2’25: 112 %, omavaraisuusaste 31 % vs. Q2’25: 35 %). Kehitystä mukaillen arvioimme yhtiön olevan vaikeaa yltää kovenanttitasoonsa (nettovelat/käyttökate) vuoden lopussa.
Tilauskertymä vaatimaton
Keslan Q3:n tilauskertymä oli 5,8 MEUR (-37 % v/v), mikä jäi reippaasti meidän 8,2 MEUR:n (-11 % v/v) ennusteestamme ja painuikin erittäin heikoille tasoille. Yhtiön mukaan sen siviilituoteryhmien kysyntään vaikuttivat erityisesti maailmanlaajuisen kauppapolitiikan ja geopoliittisen tilanteen luoma yleinen talouden epävarmuus, metsäteollisuuden kysynnän ja puunkäytön lasku sekä asiakasyritysten rahoituksen saanti. Kuluvan vuoden tilausvirtaa ja Q3:n toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (7,9 MEUR) oli selvästi vertailukautta alempana (12,6 MEUR). Siten lähtökohdat Q4:lle ja ensi vuoteen ovat erittäin haastavat.
Alkukuusta laskettu ohjeistus toistettiin
Raportin yhteydessä Kesla luonnollisesti toisti alkukuusta lasketun kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa vuoden 2025 liikevaihdon laskevan selvästi (2024: 44,3 MEUR) ja liiketuloksen laskevan selvästi ja jäävän negatiiviseksi (2024: 0,0 MEUR). Vastaavasti ennakkokommenttimme yhteydessä päivittämissämme ennusteisamme odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan 38,0 MEUR:oon ja liikevoiton painuvan -1,5 MEUR:oon. Toteutunutta kehitystä peilaten näemme ennusteisiimme kohdistuvan edelleen laskupainetta kuluvan vuoden osalta.
Keslan mukaan metsäteollisuuden heikentyneet näkymät ja yleisen taloudellisen epävarmuuden vaikutus näkyi edelleen kysynnän alhaisena tasona kaikissa tuoteryhmissä. Tasaantunut inflaatiokehitys ja korkotasojen lasku eivät ole vielä yhtiön mukaan oleellisesti vaikuttanut markkinatilanteeseen ja yleiseen epävarmuuteen, vaikka monilla markkina-alueilla sen asiakkaiden työtilanne on ollut sinänsä hyvä. Markkinatilanne olikin näiltä osin varsin odotettu suhteessa ennakkokommentissamme käymiimme odotuksiin nähden.
Yhtiö odottaa markkinatilanteen jatkuvan edelleen haastavana, eikä se ottanut tarkemmin kantaa elpymisen ajankohtaan. Tähän vastatakseen yhtiö kertoi arvioineensa, että sen täytyy toteuttaa yhä laajempia tehostamis- ja kustannussäästötoimia sekä mahdollisia liiketoiminnan rakenteellisia muutoksia. Yhtiö kertoi arvioivansa toimenpiteitä Q4:n aikana ja tiedottavan näistä lisää vuoden loppuun mennessä.
Kesla is a manufacturing company within forestry technology, which includes solutions such as truck and industrial cranes, harvester heads, wood chippers and grapples. In addition to its main business, the company supplies cabs and seating equipment. The products are sold around the global market, with the largest presence in Europe, North and South America. The company was founded in 1960 and has its headquarters in Joensuu.
Read more on company pageKey Estimate Figures29.10.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Revenue | 44.3 | 38.0 | 41.0 |
| growth-% | -20.0 % | -14.2 % | 7.9 % |
| EBIT (adj.) | 0.0 | -1.5 | 0.0 |
| EBIT-% (adj.) | 0.1 % | -4.0 % | 0.1 % |
| EPS (adj.) | -0.15 | -0.53 | -0.19 |
| Dividend | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| Dividend % | |||
| P/E (adj.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 13.7 | neg. | 18.2 |
Forum discussions
