Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.3.2026, 06.09 GMT. Giv feedback her.

Investors House meddelte torsdag, at selskabet sælger sin underskudsgivende fondsvirksomhed til administrerende direktør Petri Roininens nærtstående selskab Core Capital Oy og samtidig erhverver egne aktier fra dette selskab som en del af arrangementet. Samtidig meddelte selskabet, at det opgiver sin tidligere plan om at opdele sig i ejendoms- og serviceforretningsområder, og at den mangeårige administrerende direktør Petri Roininen overgår til en bestyrelsesrolle i løbet af indeværende år. Vi finder, at frasalget af den underskudsgivende og strategisk irrelevante forretningsområde er et fornuftigt skridt, der forenkler selskabets struktur og forbedrer koncernens indtjeningsevne. Annulleringen af udskillelsesplanen reducerer ligeledes selskabets risikoniveau, og vi forholder os positivt til dette. Vi estimerer, at Roininen fortsat vil være en betydelig aktør i bestyrelsen og en af de største ejere. Hans rolle har dog efter vores mening været yderst vigtig i selskabet, hvorfor ændringen øger personalerisikoen. Arrangementerne har en relativt lille positiv indvirkning på vores estimater, og vores standpunkt til selskabet er uændret.

Den mangeårige administrerende direktør Petri Roininen overgår til en bestyrelsesrolle

Investors Houses mangeårige administrerende direktør og grundlægger Petri Roininen meddelte, at han fratræder sin stilling i løbet af indeværende år. Roininen har ledet selskabet i alt i 18 år, hvoraf de seneste 12 år som et børsnoteret selskab. I hans tid er Investors House vokset til en betydelig aktør inden for ejendomsbranchen, har opnået status som udbyttearistokrat på den finske børs, og aktiens samlede afkast har været fremragende i ejendomsbranchens kontekst. Roininen fortsætter i selskabets bestyrelse og som en betydelig ejer (med en ejerandel på ~12 %), hvilket sikrer kontinuitet i skiftet. Vi anser det for ret sandsynligt, at Roininen bliver bestyrelsesformand. Vi finder dog Roininens rolle meget betydningsfuld i Investors House, hvilket betyder, at denne ændring øger personalerisikoen i vores vurdering.

Underskudsgivende fondsvirksomhed solgt til Roininen, delvist gennem erhvervelse af egne aktier

Investors House strømliner sin forretning ved at sælge hele aktiekapitalen i sin fondsvirksomhed til Core Capital Oy for en købspris på 900.000 EUR. Der er tale om en transaktion med nærtstående parter, da køberen Core Capital er administrerende direktør Roininens kontrollerede enhed. Købsprisen er baseret på selskabets IFRS-balanceværdi og er dermed resultatneutral. Fondsvirksomheden har været klart underskudsgivende for selskabet på grund af dens små forvaltede aktiver (AUM 14,3 MEUR), og vi betragter den som en klar udløber af selskabets forretning. Ifølge selskabet forbedrer handlen koncernens resultat på årsbasis med cirka 0,15 MEUR. Fondstilladelsen har en vis værdi, men i betragtning af underskuddet anser vi købsprisen for neutral/god. Investors House planlægger en boligfond, som kunne fremskynde væksten i fondsvirksomheden, og den har været en af serviceforretningens klare kortsigtede vækstdrivere. Vi ser dog en klar usikkerhed omkring succesfuld lancering og størrelse af fonden på et vanskeligt marked for indsamling af boligfonde. Salget indikerer efter vores mening også, at forhandlingerne med potentielle investorer ikke har været særligt lette.

To tredjedele af købsprisen betaler Investors House ved at erhverve 141.176 egne aktier fra Core Capital til en pris på 4,25 EUR per aktie, hvilket svarer til i alt cirka 600.000 EUR. Købsprisen er i overensstemmelse med aktiens seneste markedskurs, men efter vores mening er den ret høj i forhold til den markant reducerede forretning. Vores kursmål er 3,70 EUR, hvorfra købsprisen ville være 822 TEUR. Dette ændrer efter vores mening ikke det store billede af handlen. De erhvervede aktier svarer til cirka 2,2 % af selskabets samlede aktiekapital. Den resterende købspris (0,3 MEUR) betales kontant.

Annullering af udskillelsesplanen ændrer strategisk retning

Den mest overraskende del af meddelelsen var annulleringen af udskillelsesplanen. Endnu i forbindelse med Q4-regnskabet i februar meddelte selskabet, at det forberedte sig på at udskille sig i separate service- og ejendomsselskaber i løbet af 2026. Ifølge vores vurdering var målet med udskillelsen især at opbygge to separate vækstselskaber og at frigøre den skjulte værdi i serviceforretningen. At opgive udskillelsesplanen indikerer efter vores mening, at der ikke er fundet egnede fusionsmål. Som en uafhængig enhed ville den nuværende serviceforretning efter vores mening have været for lille til børsen. At fortsætte med den nuværende struktur sænker også selskabets risikoniveau efter vores mening.

Ifølge selskabet er frasalget af fondsvirksomheden og annulleringen af udskillelsen den mest effektive måde at forbedre rentabiliteten og forenkle strukturen på i den nuværende markedssituation, hvilket vi er enige i. Efter frasalget af fondsvirksomheden vil selskabet have en servicevirksomhed inden for ejendomsformueforvaltning, som på det seneste har vist tegn på bedring. Selskabet har ifølge vores vurdering strategiske projekter relateret til begge segmenter under planlægning, men der er på nuværende tidspunkt ingen yderligere information om disse.

Indvirkning på vores estimater er let positiv og vores standpunkt er neutralt

Vi estimerer, at fondsvirksomhedens omsætning har været cirka 0,3–0,4 MEUR, men frasalget forbedrer koncernens EBIT med selskabets estimerede 0,15 MEUR. På den anden side havde vi forventet, at selskabet ville lykkes moderat med lanceringen af boligfonden, hvilket vi også fjerner fra vores estimater. I det store billede vil vores resultatestimater stige en smule.

Vores nuværende estimater for 2026 forventer en omsætning på 6,7 MEUR og et nettoresultat på 0,82 MEUR. I de kommende år estimerede vi, at nettoresultatet ville stige til cirka 1,1 MEUR. Vi vil snart opdatere vores estimater for at tage højde for frasalget af fondsvirksomheden og det ændrede antal aktier. Samlet set forholder vi os positivt til forretningens fokusering, men negativt til den noget øgede personalerisiko. Vores standpunkt til selskabet er uændret.