Huhtamäki Q4'25 preview: En hurtig forbedring af markedssituationen er næppe i sigte, men forventningerne er også faldet til et moderat niveau

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 11.2.2026, 05.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance konsensus

Huhtamäki offentliggør sin årsrapport for 2025 fredag kl. 8:30, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her. Vi forventer, at Huhtamäkis årsafslutning har været præget af den samme sidelæns udvikling som resten af året, hvor forbrugernes forsigtighed har holdt volumen væksten stram. Huhtamäki vil sandsynligvis igen give abstrakte udsigter, og kommentarerne vil måske ikke give klare tegn på en forbedring af driftsmiljøet i begyndelsen af året. I vores estimater og konsensusestimater fortsætter selskabet sin række af udbytteforhøjelser med en lille stigning (2025e: udbytte 1,12 EUR/aktie).

Omsætningen forventes at være faldet i slutningen af året

Vi estimerer, at Huhtamäkis omsætning faldt med 4 % i Q4 til 1016 MEUR, hvilket er omtrent på niveau med konsensus. Omsætningen er blevet tynget af valutaer og et let prispres, mens vi estimerer, at volumenerne er forblevet nogenlunde stabile. Markedssituationen har fortsat været udfordrende, da forbrugerne stadig er forsigtige. Blandt divisionerne er Fiber Packaging i vores estimater den eneste enhed, der har fortsat sin klare sammenlignelige vækst. I Nordamerika har valutaer og vægt på volumener frem for prissætning ifølge vores vurdering også begrænset salget i Q4. For Flexible Packaging og Foodservice Packaging forventer vi en moderat omsætningsudvikling, der afspejler et stabilt trægt efterspørgselsmiljø.

Vi forventer, at rentabiliteten har holdt stand

Vi estimerer, at Huhtamäkis justerede EBIT faldt med cirka 6 % i Q4 til 104 MEUR, hvilket svarer til en justeret EBIT-margin på cirka 10 %. Vores estimat ligger lidt over konsensus. Rentabiliteten er blevet understøttet af tidligere effektiviseringstiltag, men disse er ikke tilstrækkelige til fuldt ud at kompensere for manglen på volumen vækst, et let prispres og en tydelig modvind fra valuta. Vi forventer, at resultatforbedringen i Flexible Packaging er fortsat takket være effektiviseringstiltagene, og Fiber Packaging burde kunne forbedre sit resultat, selvom prisomgivelserne var stærke i sammenligningsperioden. Resultatet i Nordamerika er blevet tynget af faktorer, der også påvirkede omsætningen.

På bundlinjen forventer vi, at Huhtamäkis finansielle omkostninger er faldet en smule som følge af en reduktion i netto rentebærende gæld, mens vi estimerer, at skattesatsen har været stabil. Mindretallets andel af resultatet er ifølge vores vurdering i en let stigning i takt med resultatforbedringen i Flexible Packaging, og vores estimater inkluderer også små engangsposter fra PPA-afskrivninger og andre poster. Derfor forventer vi, at Huhtamäkis rapporterede EPS faldt i Q4, ligesom det operationelle resultat, en smule til 0,56 EUR per aktie.

Udsigter for 2026 og genopretning af efterspørgslen i fokus

Vi forventer, at Huhtamäki, tro mod sin stil, vil give abstrakte udsigter, ifølge hvilke selskabet estimerer, at dets forretningsbetingelser i 2025 vil forblive relativt stabile eller forbedres en smule. I konsensusestimaterne opnår selskabet en vækst på knap 2 % og dermed en justeret resultatforbedring på knap 3 %. Efter vores mening er barren allerede lav, og vores egne estimater ligger en smule over konsensus. For at holde forventningerne om resultatforbedring i live og for at puste liv i aktiens lave værdiansættelse (2025e: P/E 12x) ville det sandsynligvis kræve mindst forsigtigt positive vurderinger af efterspørgselsudviklingen i løbet af året, selvom en hurtig forbedring af driftsmiljøet sandsynligvis ikke er i sigte.