Huhtamäki Q4'25 kort kommentar: Resultatet var igen lige på vippen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.2.2026, 07.27 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance konsensus (15 estimater)

Huhtamäkis Q4-regnskabsmeddelelse, der blev offentliggjort her til morgen, nåede vores estimater og konsensusestimater på trods af en svag omsætning. Selskabet forventes at fortsætte sin række af udbyttestigninger med et udbytteforslag på 1,14. Udsigterne for indeværende år var som forventet abstrakte, men samlet set ser der ifølge vores foreløbige fortolkning ikke ud til at være sket klare ændringer i nogen retning i markedssituationen eller udsigterne på koncernniveau.

Lavere omsætning end ventet i Q4 på grund af valutapres

Huhtamäkis Q4-omsætning faldt med 7 % til 981 MEUR, hvilket var en smule under vores estimater og konsensusestimater. Den negative effekt fra valutakurser på omsætningen var hele 59 MEUR, hvilket forklarer størstedelen af faldet. Omsætningen faldt dog også sammenligneligt med 2 %, hvilket på koncernniveau skyldtes en kombination af faldende volumener og stigende priser. Blandt segmenterne voksede kun Fiber Packaging sammenligneligt, mens underpræstationen kom fra Flexible Packaging og Foodservice Packaging, som er i den svageste efterspørgselssituation. Nordamerika opnåede en sammenlignelig nulvækst i Q4, hvilket var et bedre resultat end forventet.

Rentabiliteten opvejede den svage omsætning i slutningen af året

Huhtamäkis justerede EBIT faldt med 6 % til 103 MEUR i Q4, hvilket lå inden for det snævre spænd mellem vores estimater og konsensusestimater. Selskabet formåede at kompensere for den svage omsætning gennem god omkostningsstyring. På divisionsniveau lå Foodservice Packaging under vores forventninger af omsætningsrelaterede årsager, men de tre andre divisioner overgik vores estimater (inklusive Nordamerika, der var under pres i Q3). Tabene i andre aktiviteter var dog markant højere end estimeret, hvilket påvirkede koncernresultatet. Årsagerne til tabene i andre aktiviteter skal undersøges nærmere i løbet af dagen, men foreløbigt ser resultatet strukturelt set lidt bedre ud end forventet.

På bundlinjen lå den rapporterede EBIT under forventningerne, da selskabet bogførte justeringer på 14 MEUR for Q4 (hovedsageligt ikke i estimaterne) relateret især til omstruktureringer, IT-investeringer og PPA-afskrivninger. Nettofinansieringsomkostninger, skatter og minoritetsandelens resultatandel ser ud til at have været nogenlunde som forventet. Som følge heraf lå Huhtamäkis EPS under forventningerne på 0,53 EUR per aktie i Q4 på grund af engangsposter. Rapporten ser stærk ud med hensyn til pengestrømme takket være den stærke sæsonbestemte binding af arbejdskapital.

Udsigterne var som forventet abstrakte

Huhtamäki gav, tro mod sin stil, brede udsigter for 2026, ifølge hvilke koncernens forretningsbetingelser forventes at forblive relativt stabile i år. Ifølge selskabet muliggør dets gode finansielle position udnyttelse af profitable vækstmuligheder. Udsigterne påvirkes fortsat af de velkendte bekymringer vedrørende forbrugerefterspørgsel samt geo- og handelspolitik. Det samlede billede af udsigterne stemte dog meget godt overens med vores forventninger, og vi tror heller ikke, at markederne blev overrasket over dem, især ikke i betragtning af aktiens nuværende værdiansættelsesniveau (2026e: justeret P/E 12x). Opretholdelsen af hældningen for de forventede resultatforbedringer for indeværende år og de kommende år vil dog kræve en styrkelse af efterspørgslen, hvilket rapporten, baseret på vores første fortolkning, ikke ser ud til at skabe en klar bro til.