Kilde: Inderes

Constis Q2-resultat var lavere end vores estimater for både omsætning og rentabilitet. Omsætningen faldt endnu kraftigere end forventet, og antallet af nye ordrer i rapporteringsperioden var også lavt. Selvom selskabet gentog sin resultatvejledning for indeværende år, skaber den svagere toplinjevækst end forventet og det fortsat stramme marked et nedadgående pres på vores kortsigtede estimater.

Omsætningen faldt mere end forventet

Constis Q2-omsætning faldt med 11 % år-til-år og landede på 75 MEUR, hvilket var markant lavere end vores estimat på 83 MEUR. Omsætningen steg en smule inden for bygningsteknologi, men faldt i selskabets øvrige forretningsområder. Ifølge selskabet var omsætningen især tynget af en svækket ordreindgang i slutningen af 2025 og den deraf følgende lavere volumen. Nye ordrer i rapporteringsperioden faldt også til 68 MEUR (Q2'25: 105 MEUR) på grund af den stramme konkurrencesituation og svage efterspørgsel. Ordrebeholdningen ved udgangen af kvartalet forblev stærk på 320 MEUR, understøttet af det store projekt ved Statsrådsborgen, men selskabet mindede, ligesom i tidligere kvartaler, om at ordrebeholdningen realiseres langsommere end før.

Lavere omsætning end estimeret påvirkede naturligvis også rentabiliteten

Svagheden i toplinjen afspejlede sig i selskabets resultat, og Constis EBIT på 1,9 MEUR var lavere end vores estimat på 2,2 MEUR. Ifølge selskabet forblev den relative rentabilitet af projektaktiviteter på niveau med sammenligningsperioden, og den resultatforbedring, der startede i serviceforretningen i begyndelsen af året, fortsatte, selvom niveauet stadig er under de langsigtede mål. EBIT var lavere end vores estimat, primært fordi volumen faldt kraftigere end forventet, da den langvarige lavkonjunktur i byggeriet og investeringer i tilbudsgivning, som vi tidligere havde erkendt, belastede rentabiliteten. Det lyseste punkt i rapporten var en stærk fri pengestrøm på 6,4 MEUR (Q2'25: 2,9 MEUR), drevet af frigørelse af arbejdskapital, da finansieringspositionen for projektporteføljen forbedredes. Bundlinjen bød ikke på større overraskelser, så EPS på 0,17 EUR var lavere end vores estimat på 0,20 EUR på grund af den svagere EBIT end forventet.

Forventningerne blev gentaget, men ordreindgangen skaber nedadgående pres på estimaterne

Consti gentog sin guidance for indeværende år, ifølge hvilken EBIT for hele 2026 forventes at være 8-11 MEUR (EBIT for 2025: 9,4 MEUR). Før regnskabsmeddelelsen forventede vi, at Constis EBIT for hele året ville lande på 10,2 MEUR, altså i den øvre halvdel af guidance-intervallet. Da Q2-resultatet var lavere end forventet, og ordreindgangen for nye ordrer var ret svag, estimerer vi, at der er et nedadgående pres på vores resultatestimater for indeværende år. Selskabet forventer heller ikke, at efterspørgslen i byggeriet forbedres markant i tredje kvartal. Dette understreger, at årets resterende resultater er stærkt baseret på en succesfuld realisering af den allerede erhvervede ordrebeholdning og især på, at de samarbejdsprojekter, der er under udvikling, skrider frem i overensstemmelse med selskabets forventninger.