Analyst Comment

North Media: Værdipapirporteføljen er nu i plus for året

By Philip CoombesEquity Research Analyst

I relation til North Media, og set i forhold til den seneste tids kursstigninger i især AI relaterede aktier, men også det generelle aktiemarked, har vi opdateret værdien af deres værdipapirportefølje. Den nuværende værdi er estimeret til at udgøre omkring DKK 873 mio. ved markedsluk i går +2% YTD.

De seneste estimater indikerer, at porteføljen igen har opnået et positivt afkast på +2% år-til-dato fra en slutværdi på 854,9 mio. kr. ved udgangen af 2024. Porteføljen har fortsat en betydelig position i Novo Nordisk, som har trukket afkastet ned i 2025, og selvom Novo-aktien fortsat ligger omkring –41% YTD, er en stor del af fremgangen drevet af NVIDIA, som nu udgør omkring 42% af den samlede portefølje.

Det skal ses i forhold til hele selskabets markedsværdi korrigeret for beholdning af egne aktier på DKK 901 mio.

I 3 kvartal indikerer vores estimerede opgørelse af beholdningen, at selskabet har tjent DKK 90 mio. (og DKK 105 mio., til dags dato fra halvåret).

North Media Oct 2025 Portfolio Update

(Vi estimerer værdien af værdipapirporteføljen baseret på den senest offentliggjorte allokering den 14/07/2025, uden justering for eventuelle handler og udbytter.)

Med værdien af værdipapirporteføljen tæt på selskabets samlede markedsværdi giver det anledning til også at se nærmere på de underliggende forretninger.

Last Mile (FK Distribution og SDR) forventes at levere en omsætning på 1.105–1.140 mio. kr., svarende til –1% til +2% år-til-år, og et EBIT på 67–84 mio. kr. sammenlignet med –55 mio. kr. i 2024 (eller omkring 100 mio. kr. ekskl. nedskrivningen på SDR, og opjusteret fra 49–76 mio. kr. i august), hvilket markerer en tilbagevenden til overskud. Turnarounden understøttes af den fortsatte automatisering i SDR Sverige og en stabil efterspørgsel efter tryksager i Danmark.

BoligPortal forventer en omsætning på 120–125 mio. kr. og et EBIT på 33–37 mio. kr., omtrent uændret i forhold til 32 mio. kr. i 2024, mens selskabet fortsætter investeringerne i sit integrerede univers for lejere og udlejere.

Bekey forventes nu at generere en omsætning på 20–22 mio. kr. og et EBIT-tab på –16 til –15 mio. kr., en forbedring fra det tidligere interval på –22 til –21 mio. kr. Forbedringen afspejler konkrete omkostningsbesparelser, et skarpere kommercielt fokus og mere stabile, tilbagevendende licensindtægter. Det vidner om lavere faste omkostninger, øget fokus på kernekunder og de første resultater af den nye, ledelsesdrevne turnaround.

Dayli (MineTilbud) forventes at realisere en omsætning på 25–28 mio. kr. og et EBIT på –17 til –14 mio. kr., stort set uændret i forhold til 2024.

På koncernniveau forventer North Media i 2025 en omsætning på 1.270–1.315 mio. kr., hvilket er stort set uændret i forhold til 1.301 mio. kr. i 2024, men med en markant forbedring af lønsomheden. EBIT ventes at udgøre 50–75 mio. kr. (mod omkring 80 mio. kr. ekskl. SDR-nedskrivningen i 2024) efter en opjustering fra det tidligere interval på 25–60 mio. kr. Opjusteringen afspejler bedre eksekvering i SDR, strammere omkostningsstyring i Digital Services og en mere effektiv koncernstruktur. North Media er således på vej mod en mere robust indtjening, og selvom EBIT-marginen fortsat ligger omkring 4–6%, er indtjeningsprofilen betydelig set i forhold til selskabets værdi, når porteføljen medregnes.

North Media Q2 2025 Guidance

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra North Media for en DigitalIR/Corporate Visibility aftale / Philip Coombes 17:35 09/10/2025

North Media A/S develops and operates platforms for transactions that bring businesses and consumers together. The platforms help customers find the right products, whether they are looking for groceries, rental housing or digital access management solutions. North Media is a market leader and has been listed on OMX Nasdaq Copenhagen since 1996. North Media’s focus is long-term value creation and stable return on capital and has a policy to pay out dividend based on the financial performance. North Media is organised into two business areas: 1) Last Mile comprises FK Distribution and SDR Svensk Direktreklam and both companies are among the leading distributors of leaflets and local newspapers in Denmark and Sweden, respectively. Last Mile is a mature business area with solid earnings and cash flows. 2) Digital Services consists of BoligPortal, Dayli and Bekey, all with the potential for growth, rising profitability, and scalability. BoligPortal is Denmark’s leading home rental platform, offering services to both landlords and tenants. Dayli (MineTilbud) is a leading digital offer platform. Bekey provides digital access solutions for secured stairwells and private homes for the use of homecare services and companies delivering parcels, groceries, meal services, etc. North Media has a strong focus on sustainability and ESG reporting, including the group’s impact, risks and opportunities within climate, environment, social matters and governance. North Media is committed to the Science Based Target initiative with the aim to reduce total CO2 emissions by 50% nominally by 2030 compared to 2018, and to achieve net-zero emissions by 2050.