Glaston Q3’25 -pikakommentti: Hyvä kannattavuus, vaisut tilaukset

Lähde: Inderes

Glaston julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Kvartaalin operatiivinen tulos ylitti selvästi ennusteemme odotuksiamme korkeamman liikevaihdon ja MDS-segmentin marginaalitason tukiessa kehitystä. Sen sijaan tilaukset jäivät edelleen heikoiksi ja tilauskertymä alitti myös meidän odotuksemme. Vastaavasti ohjeistuksen toisto ja vaisun markkinatilanteen jatkuminen olivat odotettuja. 

Operatiivinen tulos yli odotusten

Yhtiön liikevaihto kasvoi Q3:lla noin 2 %, mikä ylitti selvästi noin 9 %:n laskua odottaneen ennusteemme. Ennusteylityksen taustalla oli etenkin Architecture, jonka liikevaihto säilyi noin vertailukauden tasolla (+1 % v/v), kun taas olimme odottaneet 12 %:n laskua. Arvioimme tähän osaltaan vaikuttaneen myös toimitusten ajoitusten Q2:n lopun laskenutta ja lyhentynyttä tilauskantaa heijastellen. Vastaavasti Mobility, Display & Solar -segmentin (MDS) liikevaihto kasvoi 6 %, mikä ylitti lievästi 2 %:n kasvua odottaneen ennusteestamme. Konsernitason myyntimix (laitteet vs. palvelut) vastasi hyvin odotuksiamme (laitteet 62 %, palvelut 38 %).

Konsernin vertailukelpoinen EBITA-marginaali oli hyvällä tasolla (8,5 %) ja ylitti myös ennusteemme (enn. 7,2 %). Segmenteittäin katsottuna Architecturen marginaalitaso (oik. EBITA-% 8,6 % vs. enn. 8,8 %) oli hyvin linjassa ennusteeseemme, mitä heijastellen ylitys tuli etenkin MDS-segmentistä, jonka marginaalitaso nousi lähihistoriaan peilattuna korkealle tasolle 8,2 %:iin (enn. 3,3 %). Yhtiön mukaan segmentin kehitystä tuki kiinteiden kulujen lasku ja volyymin kasvu. Neljännekselle kirjatut 0,7 MEUR:n kertakulut (pääosin uudelleenjärjestelykustannuksiin liittyen) olivat sen sijaan noin puolet ennusteestamme, mutta kuten ennakkokommenttimme yhteydessä totesimme, näiden tasoon liittyi kohonnutta epävarmuutta. Tätä peilaten raportoitu tulos ylitti ennusteemme vielä selkeämmin. Myös alarivien kustannukset jäivät hienoisesti ennusteestamme ja raportoitu osakekohtainen tulos ylitti ennusteemme reippaalla marginaalilla.

Tilauskertymä jäi edelleen varsin vaisuksi

Q3:n tilauskertymä yhtiöllä oli 43,4 MEUR (-18 % v/v), mikä alitti selvästi ennusteemme (enn. -10 % v/v). Segmenttitasolla Architecturen tilaukset laskivat 7 % (enn. -3 % v/v), kun taas MDS:n tilausten lasku jatkui jyrkkänä (-42 % v/v vs. enn. -27 % v/v). Vaisua tilausvirtaa ja korkeita toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (63 MEUR) laski vertailukauteen (102 MEUR) ja myös Q2:een nähden (77 MEUR).

Ohjeistus toistettiin odotetusti, näkymissä ei olennaista piristymistä

Raportin yhteydessä Glaston toisti odotetusti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa olevan 206–215 MEUR ja vertailukelpoisen EBITAn 13,1–15,1 MEUR. Ennen raporttia ennustamme yhtiön liikevaihdon asettuvan kuluvana vuonna 207 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn 13,6 MEUR:oon. Yhtiö kommentoi tilauskannan pienenemisen ja joidenkin projektien hyväksynnän siirtymisen kolmannelle neljännekselle vaikuttavan Glastonin Q4:n liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton kehitykseen. Kokonaiskuvaa mukaillen emme näe kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuvan olennaisia muutospaineita konsernitasolla. Sen sijaan tilauskehitys vahvisti aiempia ennusteitamme ensi vuoden kasvuedellytysten heikentymisestä (vrt. liikevaihdon kasvu 2026e -6 % v/v). 

Glastonin markkinanäkymäkommentit olivat myös ennakoituja ja yhtiö odotti arkkitehtuurimarkkinoiden markkina-aktiviteetin pysyvän vaisuna loppuvuoden ajan. Se kommentoi myös asiakasinvestointien kehitysnäkymien olevan tavallista epävarmempia geopoliittisten jännitteiden ja maailmanmarkkinoiden epävarmuuden jatkuessa. Näihin vastatakseen yhtiö aloitti Q3:lla jo Q2-tuloksen yhteydessä kerrotun kustannussäästöohjelman, jonka kautta se tavoittelee 6 MEUR:n vuosittaisia säästöjä. Q3’25:n loppuun mennessä se kertoi toteuttaneensa toimenpiteitä, jotka johtavat 2,6 MEUR:n vuosittaisiin säästöihin, jotka realisoituvat vuodesta 2026 eteenpäin. Yhtiö kertoi raportilla myös todenneensa Suomen muutosneuvottelujen yhteydessä, että Suomessa on tarvetta lomautuksille marraskuun 2025 ja kesäkuun 2026 aikana.