eQ Q4'25 preview: En usædvanlig interessant regnskabsmeddelelse i vente

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.1.2026, 05.42 GMT. Giv feedback her.

eQ offentliggør sit Q4-regnskab tirsdag den 3. februar 2026 kl. 8.00. Fokus i regnskabsmeddelelsen vil ud over de operationelle tal især være på offentliggørelsen af den nye strategi, som forventes at give konkrete skridt til at vende tilbage til en indtjeningsvækst. Selvom resultatet på kvartalsbasis vender tilbage til vækst fra en svag sammenligningsperiode, er resultatet stadig under pres på grund af problemerne med ejendomsfondene. Andre interessante punkter i regnskabsmeddelelsen er udviklingen og udsigterne for performance-baserede gebyrer fra PE-fonde samt eventuelle kommentarer om situationen for ejendomsfondene. eQ's live regnskabsmeddelelse kan følges på InderesTV fra kl. 7.50.

Resultatet vender tilbage til vækst efter lang tid

Vi estimerer, at eQ's Q4-omsætning vil være 16,4 MEUR, og den vil vokse fra sammenligningsperioden for første gang i lang tid (+12 %). Væksten skyldes dog i høj grad en usædvanlig svag sammenligningsperiode (i Q4'24 nedskrev selskabet performance-baserede gebyrer), og operationelt lider selskabet stadig under udfordringerne med ejendomsfondene. PE-fondene fortsætter deres vækst, og den sidste lukning af den nyeste PE-fond ville være afgørende for at vokse fra Q3-niveauet. eQ meddelte i forbindelse med Q3-regnskabet, at de længe ventede performance-baserede gebyrer fra PE-fondene endelig ville begynde at realiseres som cash flow i Q4. Et af de interessante punkter i regnskabsmeddelelsen er, hvor mange af disse gebyrer der er modtaget. Vi bemærker, at disse gebyrer kun vises i cash flowet, og på resultatopgørelsens side bogfører selskabet den tidligere meddelte periodisering på 1,1 MEUR. Vi forventer, at investeringsbanken Adviums omsætning vil stige fra et usædvanligt svagt Q3-niveau til 1,5 MEUR.

Rentabiliteten forbliver stærk trods investeringer

Vi forventer, at eQ's EBIT for Q4 vil være 8,1 MEUR, hvilket ville svare til en EBIT-margin på cirka 50 %. Rentabiliteten er fortsat meget stærk både absolut og relativt. Vi bemærker, at rentabiliteten i høj grad stammer fra løbende gebyrer, hvilket understreger dens værdi. Samtidig bemærker vi også, at der stadig er uindfriede indløsninger i de åbne ejendomsfonde, og disse vil tydeligt afspejles i hele koncernens rentabilitet, når indløsningerne endelig udbetales. Derudover belastes omkostningsstrukturen af selskabets front-loaded vækstinvesteringer, hvoraf det mest konkrete er, at antallet af medarbejdere er steget med cirka 10 % i forhold til året før.

Strategiopdatering og vækstforventninger for 2026 i fokus

Det vigtigste i regnskabsmeddelelsen er offentliggørelsen af den nye strategi, som forventes også at indeholde konkrete finansielle mål. Vi forventer, at strategien vil fokusere på at udvide produkttilbuddet til nye alternative aktivklasser, såsom private credit eller infrastruktur, samt at udvide kundebasen både nationalt og internationalt.

For 2026 er forventningerne høje, da vi estimerer, at resultatet vil vende til en betydelig vækst (EBIT 2026e: 36,6 MEUR). Den primære drivkraft for væksten er den samtidige overgang af flere PE-fonde til udlodning, og selskabet har tidligere meddelt, at performance-baserede gebyrer fra PE-fonde vil stige markant fra 2026. Vores estimat forventer, at performance-baserede gebyrer vil stige til 11,6 MEUR (2025e: 4,4 MEUR), og derudover vil cash flowet fra performance-baserede gebyrer være markant højere, når tidligere indtægtsførte beløb endelig omdannes til cash flow. Selvom guidance for performance-baserede gebyrer på årsbasis er meget vanskelig, bør guidance give konkret støtte til vores høje forventninger til indtjeningsvækst.

I udsigterne er ledelsens kommentarer om ejendomsfondenes situation naturligvis også af interesse. Situationen for ejendomsfondene har fortsat været vanskeligere end forventet, og niveauet for indløsninger forbliver stædigt højt. Ejendomsfondenes tilbagevenden til vækst ser ud til at blive udskudt igen, og den nye strategi kan efter vores mening ikke, især på kort sigt, være baseret på vækst i ejendomsfondene.