Endomines H2'25 preview: Endnu et vigtigt år for investeringscasen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.1.2026, 05.30 GMT. Giv feedback her.

Endomines offentliggør sin regnskabsmeddelelse for andet halvår 2025 torsdag den 5. februar 2026. Vi forventer, at den stærke stigning i guldprisen har kompenseret for lavere produktionsmængder end forventet i slutningen af året, og at resultatet er forbedret markant i forhold til sammenligningsperioden. I regnskabsmeddelelsen vil vi blandt andet fokusere på udsigterne for 2026, som understøttes af en guldpris, der er steget kraftigt siden vores seneste opdatering. Vi anser indeværende år for at være endnu et vigtigt år for selskabets investeringscase, da efterforskningsaktiviteten er høj. Samtidig fortsætter udviklingsarbejdet på den sydlige guldrute, hvor succes er afgørende for at muliggøre et kvantespring i produktionen i fremtiden.

 Kilde: Inderes

Stigning i guldprisen understøttede omsætning og resultat i 2025

Vi forventer, at omsætningen for hele 2025 vil lande på 44,0 MEUR. Selskabet har tidligere meddelt sine produktionsmængder for Q4, som udgjorde 3.788 ounces og var lavere end vores estimat (tidligere estimat 5.180 ounces). Samlet set voksede Endomines' guldproduktion med 16,3 % til 16.630 ounces i 2025. Svagheden i produktionen i fjerde kvartal skyldtes stadig integrationen af Power Minings forretningskøb, men december var ifølge ledelsen allerede den bedste produktionsmåned i andet halvår. Selvom produktionsvolumen i slutningen af året var lavere end vores estimater, har styrken på guldmarkedet ifølge vores beregninger understøttet omsætningen betydeligt. I 2025 var den gennemsnitlige guldpris cirka 3.400 USD/ounce, hvilket er en betydelig stigning fra året før på 2.400 USD/ounce. Størstedelen af omsætningsvæksten sidste år skyldtes således guldprisens udvikling.

Vi estimerer, at den justerede EBIT for 2025 vil være 12,9 MEUR, hvilket svarer til en EBIT-margin på 29,2 %. Rentabiliteten er blevet drevet af den førnævnte stigning i guldprisen, som effektivt afspejles på selskabets bundlinje. På den anden side har vi hævet vores estimater for enhedsomkostninger for slutningen af året, da det realiserede volumen var lavere end vores estimater. Vi vurderer, at integrationen af Power Mining stadig har forårsaget omkostningspres i andet halvår af 2025. Vi forventer dog, at integrationen er fremskredet i løbet af slutningen af året, så dens indvirkning vil blive positiv for produktionsomkostningerne i løbet af 2026.

I indeværende år bores rammerne for fremtidig vækst langs guldruten

Udgangspunktet for indeværende år er efter vores vurdering stadig meget stærkt for Endomines. Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med cirka 50 % til 66,0 MEUR, og at den justerede EBIT vil nå 31,5 MEUR. Den primære drivkraft for omsætningsvæksten er igen guldprisen i vores estimater. Vores nuværende estimat for guldprisen i 2026 ligger på cirka 4.400 USD/ounce. Blandt andet på grund af fortsat geopolitisk usikkerhed er guldprisen steget kraftigt i begyndelsen af året, og spotprisen er i øjeblikket markant højere end vores estimat for hele året. På den anden side er en svagere amerikansk dollar en negativ drivkraft for selskabets omsætning. Vi vil gennemgå vores estimater for markedsparametrene igen i forbindelse med regnskabsmeddelelsen. Hvad angår produktionen, vil vi i rapporten især følge selskabets forventninger til produktionen i 2026. Vi forventer, at produktionen fortsat vil vokse i indeværende år med cirka 21 % til 20.178 ounces.

Udover produktionen fra Pampalo anser vi det for kritisk for investeringscasen i indeværende år, at selskabets malmefterforskning lykkes, samt at den sydlige guldrute videreudvikles. Året er særligt vigtigt for malmefterforskning og bestemmelse af reserver, da selskabet har øget borekapaciteten betydeligt. Yderligere fortsætter selskabet udviklingsarbejdet på den sydlige guldrute, herunder med hensyn til tilladelser og feasibility-studier. Endomines indsendte en ansøgning om status som et strategisk EU-projekt for den sydlige guldrute, hvilket vi tidligere kommenterede her. Vi forventer, at resultaterne af ansøgningen offentliggøres i slutningen af indeværende år. En mulig status som strategisk projekt kunne fremskynde projektets godkendelsesproces og forbedre dets finansieringsmuligheder i fremtiden.