Alma Media Q4’25 preview: Indtjeningsvæksten forventes at accelerere i 2026

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 5 estimater)

Alma Media offentliggør sin Q4'25-regnskabsmeddelelse denne uge torsdag omkring kl. 08.00. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset, og rentabiliteten er forbedret på trods af en svag markedssituation. Vi estimerer, at selskabet vil hæve sit udbytte en smule takket være indtjeningsvæksten. Vores estimater for 2026 forventer omsætningsvækst og en klar indtjeningsvækst (+11 %), så vi søger dækning for disse forventninger i indeværende års guidance.

Marketplaces som drivkraft for omsætningsvækst

I slutningen af 2025 forblev markedssituationen dyster på Alma Medias hovedmarkeder, da investeringsniveauerne for forbrugerdrevne varige forbrugsgoder og mediemarkedet var svage, og den økonomiske situation understøttede ikke efterspørgslen på arbejdsmarkedet. På trods af dette estimerer vi, at Alma Medias omsætning voksede med knap 6 % til 85,8 MEUR i Q4, hvilket er på linje med konsensusestimatet. I vores estimater drives koncernens omsætningsvækst især af Marketplaces-segmentet (+16 %), hvilket afspejler den ikke-organiske vækst fra opkøb. Vi estimerer, at Career-segmentets omsætning vendte til en marginal vækst (+1 %) efter den omsætningsvending, der blev set i Q3. Tilsvarende estimerer vi, at News Medias omsætning forblev på niveau med sammenligningsperioden, hvilket afspejler det generelt dystre annoncemarked og den betydelige tilbagegang i printdrevne indtægtskilder.

Rentabilitet og resultat på vej op

Vi estimerer, at Alma Medias justerede EBIT for Q4 steg til 21 MEUR, hvilket er konsensus' medianestimat. Vores estimat forventer, at den justerede EBIT-margin styrkedes fra sammenligningsperiodens niveau til 24,5 % (Q4'24: 24,0 %), hvilket er et fremragende niveau og afspejler væksten i digitale indtægter med høj margin. Den mest betydelige resultatforbedring i vores estimater kommer fra Marketplaces, drevet af dets omsætningsvækst. Vi forventer dog også, at News Media har fortsat sin række af effektivitetsforbedringer, hvilket betyder, at vi estimerer indtjeningsvækst fra dette segment. For Careers vedkommende er indtjeningsforventningerne derimod på niveau med sammenligningsperioden. Den operationelle indtjeningsvækst siver i vores estimater også ned til bundlinjen, hvilket afspejler, at vores estimat for Q4's EPS er 0,18 EUR. Vi forventer, at selskabet vil holde sit udbytte på en stigende kurs og hæve udbyttet for 2025 med en cent til 0,47 EUR per aktie.

Guidance søger støtte til forventninger om indtjeningsvækst

Før Q4-regnskabet forventer konsensus en omsætning på 339 MEUR og en justeret EBIT på 89,1 MEUR fra Alma Media i 2026. Vores tilsvarende estimater er en omsætning på 343 MEUR og en justeret EBIT på 90,9 MEUR. Vores estimater svarer til en omsætningsvækst på 5 % og en justeret EBIT-vækst på 11 %. Selvom grænseværdierne for selskabets sædvanlige verbale guidance ikke er kendte, vurderer vi, at Alma Media for at opfylde markedets forventninger bør give guidance om en omsætning og justeret EBIT på niveau med eller stigende fra året før for 2026. Ifølge vores vurdering har markedssituationen ikke ændret sig væsentligt i begyndelsen af året, men alt i alt bør markedet give mulighed for en moderat organisk vækst i indeværende år. Dette bør også effektivt afspejles i koncernens resultat, idet der tages højde for Alma Medias tjenesters høje marginer, omkostningseffektivitet og visse omkostninger, der bortfalder i indeværende år.